泰康福泰平衡养老目标三年持有期混合型基金中基金（FOF）基金代码：011233
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基金经理观点
22年一季度股市以沪深300为代表下跌了14.5%，是A股有史以来跌幅第二的一季度行情，仅次于2008年。债券市场表现也较为平淡，10年国债收益率基本在2.75%到2.85%之间震荡。公募基金也跟随股债资产而表现较弱，偏股基金指数大幅下跌17.5%，债券基金指数由于受到转债的影响也小幅下跌了0.3%，货币基金指数上涨0.53%。此外，以黄金为代表的商品基金是一季度唯一的亮点。总体而言，国内资本市场呈现出风险偏好大幅降低的特征。
股债弱而商品强的市场表现背后是对通胀的担忧。美联储在去年底开始改变了对通胀的判断，从原先认为通胀是暂时性的转为认为通胀具有持续性。而2月底的黑天鹅事件俄乌冲突更加加剧了天然气和农产品的通胀，使得油价一度飙升到140美金。
回顾去年底我们对市场的判断，当时认为股市的风险更多是结构性而非系统性，主要的依据是整体估值并未全面泡沫化且国内不会在稳增长之年收紧货币政策。因此我们的操作主要是对组合进行结构的调整，在权益基金内部，降低了赛道风格的品种占比，提高性价比风格的品种占比；在债券基金内部，降低了转债增强策略的品种占比，提高了票息策略的品种占比。
而实际上，今年股市是系统性的下跌，没有仓位降低仅仅依靠结构调整并不能有效的降低回撤。今年以来有三方面的事件发展都是超我们预期且不利于资本市场的。一是下跌本身带来的资金面负反馈。在理财净值化之后，“固收＋”策略大行其道，积累了大量的资金规模，尤其这类产品以绝对收益为投资目标，在市场下跌后或客户赎回后，必须进行纪律性减仓，从而带动市场进一步下跌。二是俄乌冲突爆发。三是国内疫情多点爆发尤其是上海迟迟未能得到很好的控制。以上这些事件的发生难以预测，但是我们的应对不够果断及时这一点是需要深刻反思的。我们的投资框架是有仓位控制的部分，但是考虑因素不够全面，说明框架并不完善，需要纳入更多的分析角度。
站在当前的时点上，我们从各个维度评估了目前的股市估值情况，比较确定的已经进入了长期有配置价值的区间。但是市场似乎也很难立刻出现大幅的修复，因为估值低但未到极度低、疫情也使得稳增长很难立刻见效、二季度有较大体量的理财到期存在赎回可能性。因此，我们只能说，对于能够忍受净值波动的投资者而言，现在是比较适合进行定投的位置了。对于福泰这样资金久期较长的账户，如果后续不发生较大的基本面风险，我们倾向于维持目前的仓位。
在权益基金的选择上，我们会继续降低在赛道风格上的投资，逐步把仓位调整到性价比风格和景气度风格上。在债券基金的选择上，我们主要投资于票息加杠杆策略的品种，因为今年大概率不会有利率债的大行情，而转债依然存在估值下调的风险。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 10.36(总额) | 2022-03-31 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 0 | 0.00% |
| 债券 | 0 | 0.00% |
| 银行存款 | 105,593,769.82 | 10.19% |
| 其他 | 930,318,281.94 | 89.81% |