泰康安泰回报混合型证券投资基金基金代码:002331
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基金经理观点
宏观经济在2023年一季度呈现了复苏的走势,总体力度偏温和。政策坚持高质量发展,在疫后不搞明显刺激,更多的是温和呵护。在这一背景下,经济复苏更多的依赖于经济场景的恢复、积压需求的回补等内生性增长,下一阶段则取决于居民和企业部门的信心恢复情况。外部经济和金融风险等不确定性有所发酵,构成了本轮弱复苏的底色。信用周期从底部有所回升,继续是广义政府部门加杠杆的情况,居民部门融资从低位有所修复但力度一般。通胀总体上处于底部,价格上升压力仍未显现。
债券市场在2023年一季度呈现出强烈的分化,信用债得益于去年底的惨烈下跌而有所修复,信用利差明显下行,驱动信用表现明显好于利率。无风险利率则总体呈现出向上再下、总体偏震荡的走势,10Y国债总体在2.8%-2.95%的区间内窄幅运行。年初风险偏好回升,经济温和复苏,带动利率有所反弹;2月份资金偏紧也进一步抬升利率。进入3月份,海外风险发酵,高频数据和风险偏好有所波折,带动利率震荡回落。
权益市场方面,回顾一季度,1月全国疫情感染高峰冲击过后国内经济迎来复苏,生产端和需求端均有可喜的积极变化,生产端工业企业开工率有所回升,大宗品也迎来补库存和价格回升的行情,需求端疫情期间积压的消费和购房需求快速释放,全国新房和二手房销售数据全面改善。总体看一季度经济复苏势头良好,1月PMI重新回到荣枯线上方,2月大涨至52.6,3月经济热度有所下降但PMI依然保持51.9的不错水平。3月初召开的两会将今年经济增长目标定在5%左右,意在提高发展质量效益基础上长期保持合理经济增长,同时继续从政策和舆论上鼓励支持民营企业,激发市场活力。经济复苏和经济呵护下,一季度权益市场上涨,尤其是前二个月有不错的赚钱效应,两会后经济复苏的强预期有所减弱,加上场内存量资金博弈严重,以上证50为代表的顺周期方向下跌,房地产行业领跌,以科创板为代表的新经济大涨,TMT行业领涨,数字要素、CHATGPT、6G等相关题材成为市场热点。
固收操作方面,我们在1-2月份维持了去年底以来的较高仓位;3月陆续减持部分长期限银行永续债,季度末回到偏保守的仓位和久期。转债方面,仓位从5%提高到6%左右,把持仓聚焦于低估值品种,周期成长、金融、消费是我们的主要投资方向。
权益操作方面,1月和2月上旬我们以加仓为主,出于对估值和空间等因素的综合考量,加仓方向主要为化工、有色等顺周期行业,3月中旬考虑到经济复苏斜率最大的时候已经过去,且连续加息下海外经济风险有所暴露抬头,我们对部分持仓的顺周期个股进行减持兑现,目前产品仓位维持中低水平。展望后市,我们将继续坚持追求绝对收益和低估值的投资理念,在结构化行情的权益市场中寻找和抓住投资机会。
资产投资组合
资产分布
总资产(亿元) | 2.52(总额) | 2023-03-31 |
资产类型 | 金额(元) | 占基金总资产比例(%) |
股票 | 32,315,756.85 | 12.83% |
债券 | 205,428,573.02 | 81.55% |
银行存款 | 881,639.48 | 0.35% |
其他 | 13,281,826.78 | 5.27% |
十大股票券持仓
序号 | 股票名称 | 净值占比(%) |
1 | 华鲁恒升 | 1.29% |
2 | 万华化学 | 0.97% |
3 | 紫金矿业 | 0.75% |
4 | 广信股份 | 0.57% |
5 | 国邦医药 | 0.57% |
6 | 招商银行 | 0.57% |
7 | 太阳纸业 | 0.53% |
8 | 华贸物流 | 0.52% |
9 | 神火股份 | 0.49% |
10 | 平安银行 | 0.44% |