泰康安泰回报混合型证券投资基金基金代码：002331
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基金经理观点
宏观经济方面，今年一季度国内经济运行起步平稳，工业生产快速扩张，消费需求逐渐回暖，投资动能持续增强，2025年1-2月全国规模以上工业增加值同比增速为5.9%，比2024年全年同比增速高0.1个百分点，社会消费品零售总额同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.1%，比上年全年加快0.9个百分点。装备制造和高技术制造成为拉动工业生产的主要动力，新能源汽车、3D打印设备和工业机器人等产品的产量实现两位数增长。以旧换新政策推动下，家电、通讯器材等升级类商品的销售增速均在10%以上。制造业和高技术投资保持高增态势，基建投资继续托底，房地产投资边际改善。
债券市场方面，一季度利率呈现出震荡上行的走势，主要原因是央行引导资金面收敛、以对长债利率进行调控。此外，股市的结构性行情也阶段性对债券形成制约。进入三月中旬，一方面债券吸引力逐步显现，另一方面投资者对于经济和关税的担忧开始发酵，利率有所回落。
固收投资上，我们在一季度保持了偏低的杠杆和久期，以应对经济止跌回稳对债市带来的逆风。持仓仍以利率债和高等级二永债为主，辅以长债波段交易，同时严格防范信用风险。转债整体保持较低仓位。
权益市场方面，一季度A股和H股的赚钱效应较强，特别是港股的表现尤其亮眼，科技成长风格明显占优，成长股和小盘股上涨明显，价值股和蓝筹股明显承压，行情结构化的特征更加明显。
权益操作方面，今年一季度市场风格上，成长明显占优，加上本产品不能购买港股，我们在权益端的表现不尽如人意。出于对供需关系和高库存的担忧，我们清仓了煤炭股和部分石油股，同时对银行股有所加仓，主要还是认可其在低利率时期下的绝对收益投资价值。此外，我们加仓了一些估值具有吸引力的有色、整车、家电和通信股票。当前持仓较为均衡，且底层的投资理念依然是绝对收益至上和控制波动率。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 2.13(总额) | 2025-03-31 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 31,811,376 | 14.95% |
| 债券 | 176,815,017.01 | 83.07% |
| 银行存款 | 3,183,160.91 | 1.50% |
| 其他 | 1,040,297.86 | 0.48% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 贵州茅台 | 1.25% |
| 2 | 三花智控 | 1.19% |
| 3 | 建设银行 | 1.16% |
| 4 | 中国电信 | 0.95% |
| 5 | 工商银行 | 0.93% |
| 6 | 中国海油 | 0.92% |
| 7 | 紫金矿业 | 0.85% |
| 8 | 美的集团 | 0.85% |
| 9 | 招商银行 | 0.78% |
| 10 | 华鲁恒升 | 0.78% |