泰康安泰回报混合型证券投资基金基金代码：002331
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基金经理观点
宏观经济方面，今年上半年国内经济稳健运行。一季度平稳起步，工业生产快速扩张，消费需求有所回暖，投资动能较强，GDP同比增长5.4%，较2024年四季度环比增长1.2%。二季度受到外部贸易摩擦等因素的影响，国内经济有所走弱，固定资产投资增速回落，PPI同比跌幅扩大，地产销售转弱，工业企业盈利同比下滑。我们相信中国经济有足够的韧性，中央政府也有足够多的政策储备，足以克服这些阶段性和短暂性的不利因素，从全年的角度来看，中国经济实现5%的稳健增长的确定性依然很高。
债券市场方面，二季度利率总体维持了窄幅震荡的走势。4月份由于对等关税的影响，利率短期内快速下探，但最终没有破年初的低点，此后进入到横盘震荡期。随后，中美谈判的缓和、市场止盈情绪等因素带来阶段性扰动，但流动性较为充裕，货币政策较为呵护，对债券形成支撑。
固收投资上，利率在一季度显著上行后，我们在二季度保持了较高的杠杆和久期，主要是因为偏弱的内需和适度宽松的货币政策仍有利于债市。持仓以利率债和高等级二永债为主，适度加仓城投债，辅以长债波段交易，同时严格防范信用风险。转债整体保持较低仓位。
权益市场方面，上半年股市表现良好，沪指上涨0.76%，深指上涨0.48%，行业层面是有色金属和银行领涨。从更加细分的结构来看，上半年还是成长和小盘风格明显占优，AI、机器人、新消费、创新药等主题轮流表现，而红利指数表现差强人意，上半年收益率为负，红利股缩圈现象较为明显。
权益投资上，一季度成长明显占优，加上本产品不能购买港股，我们在权益端的表现不佳，二季度市场风格上有所收敛，部分传统行业有所表现，我们在权益端的表现也有所回暖。出于对其绝对收益价值的认可，我们加仓了银行、建筑等低估值标的，同时也加仓了铜、铝等工业金属个股。当前持仓低估值特征比较明显，尽管今年相对收益上我们明显落后，但是我们依然会坚持绝对收益至上和控制波动率的投资理念。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 2.20(总额) | 2025-06-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 39,296,897 | 17.87% |
| 债券 | 176,921,624.82 | 80.46% |
| 银行存款 | 3,391,060.19 | 1.54% |
| 其他 | 272,509.53 | 0.13% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 建设银行 | 2.03% |
| 2 | 中国建筑 | 1.92% |
| 3 | 紫金矿业 | 1.40% |
| 4 | 农业银行 | 1.32% |
| 5 | 工商银行 | 1.02% |
| 6 | 中国电信 | 0.93% |
| 7 | 中国海油 | 0.92% |
| 8 | 招商银行 | 0.83% |
| 9 | 平安银行 | 0.78% |
| 10 | 华鲁恒升 | 0.76% |