泰康安泰回报混合型证券投资基金基金代码：002331
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基金经理观点
宏观经济方面，三季度经济下行压力有所加大，内需和出口走势分化。出口在中国供应链优势下，增速一直维持高位，但内需下滑较为明显，主要体现在受疫情影响严重的消费、以及受调控政策影响的地产销售和投资。基建和制造业相对较为稳定，但制造业在需求下行、成本压力抬升的背景下，盈利开始承压。在能源双控的背景下，不少上游价格持续上涨，带动PPI向上超预期，CPI则继续处于低位相对平稳的走势中。在这一环境下，实体的融资需求继续偏弱，叠加地产行业的政策限制，社融增速有所下行。
债券市场方面，三季度收益率震荡下行，10Y国债和国开分别下行了22和30bp。7月份的超预期降准是三季度行情的核心驱动力，证伪了市场此前关于货币政策可能的收紧预期。此后，经济下行压力逐步显现，也对债券市场形成支撑。但流动性并未随着降准而有进一步宽松，资金利率在降准前面保持相对稳定，收益率曲线走向平坦化。8-9月由于美债上行、债券供给边际加快、理财净值化转型加速等原因，收益率整体呈现区间窄幅震荡的走势；信用债收益率由于事件冲击和理财整改而有所波动。
权益市场方面，进入三季度，消费、地产、基建、信贷等数据逐月低于预期，确认我国经济动能趋缓；制造业投资回暖是为数不多的亮点，但上游资源涨价和短缺对中游制造业构成了阶段性冲击。从大盘和板块上来看，上证综指下跌0.64%，沪深300下跌6.85%，中小板指下跌4.98%，创业板指下跌6.69%。其中，煤炭、有色金属、钢铁等板块表现相对较好，食品饮料、医药、消费者服务等行业表现不佳。
固收操作上，我们在三季度大部分时间里保持了基本持平于市场的中性久期。正如我们二季报中所说，我们认为过去2-3年的“流动性结构性短缺”似乎不再是常态，流动性在中期内或将保持合理充裕。在此背景下，我们把更多时间和精力放在挖掘个券和提高组合的抗风险能力，不断减持资质较弱和利差保护不足的信用债，持续优化组合。转债方面，我们积极把握A股的结构性机会，主要从低估值和中长期景气改善两个维度选择投资标的，努力挖掘细分赛道的低估品种和潜在龙头。周期、金融、新能源是我们的主要投资方向。
权益投资操作方面，资源品通胀和电荒成为市场关注的主题，尽管供给不足短期无解，但不会是一个常态，我们并没有参与相关涨价主题的投资，增配了高端制造、军工和券商等中期景气度较高的板块，减持部分高估值的新能源相关标的，整体配置仍较为均衡。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 7.97(总额) | 2021-09-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 138,456,459.89 | 17.36% |
| 债券 | 637,951,321.47 | 80.00% |
| 银行存款 | 8,207,731.6 | 1.03% |
| 其他 | 12,800,580.88 | 1.61% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 春秋航空 | 1.40% |
| 2 | 普洛药业 | 1.27% |
| 3 | 广发证券 | 1.12% |
| 4 | 安井食品 | 1.04% |
| 5 | 久立特材 | 1.03% |
| 6 | 迈瑞医疗 | 0.94% |
| 7 | 中航光电 | 0.93% |
| 8 | 中信证券 | 0.86% |
| 9 | 川仪股份 | 0.70% |
| 10 | 欧陆通 | 0.70% |