泰康安泰回报混合型证券投资基金基金代码：002331
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基金经理观点
宏观经济方面，在国庆节前后政策转向之后，经济的部分指标出现了一定程度的企稳或回升，诸如地产成交、PMI等方面，消费在有政策支持的领域也表现较好；但由于特朗普上台之后关税阴霾笼罩，经济的内生动能企稳较慢，非政策支持的消费和私人投资等领域仍然表现一般。市场静待2025年更加明确的需求侧刺激特别是消费端的政策。
债券市场方面，在经历了9月底-10月初的利率快速上行之后，四季度利率进入到震荡下行的走势中，长端和超长端表现较好。进入到12月，一方面政策落地，另一方面市场对于适度宽松的货币政策期待较强，叠加机构抢配和资产荒等因素，驱动利率进入到一轮较为明确和流畅的下行行情。
固收投资上，我们在四季度保持了中性偏高的杠杆和久期，持仓仍以利率债和高等级二永债为主，辅以长债波段交易，同时严格防范信用风险。转债整体保持较低仓位。
四季度国内经济有所回暖，预计全年达成5%左右的GDP增长目标概率较大。四季度政策面总体来说是积极正面的，我们对25年经济增长的展望也比较乐观，尽管可能在出口上遭遇一定的压力，但是内需等各方面的政策储备比较充分，明年应该会有比较好的应对。四季度股票市场比较活跃，风险偏好比较高，AI硬件和应用、人性机器人、低空机器等主题不断表现，小盘成长风格比较鲜明，相对而言，以地产为首的顺周期行业以及传统的高股息行业都明显承压。展望25年，我们认为市场风格会走向均衡，经济不弱的展望下，预计顺周期行业也会有不错的投资机会。
权益操作方面，四季度市场风格维持切换，我们在权益端的表现比较平庸，但我们依然坚持了追求收益至上和控制波动率的底层理念。期间我们持仓结构变化不大，权益仓位水平有一定下降，主要是减持了部分不再便宜的高股息股票，新增了地产和电新等低估值行业的权重。25年我们将继续坚持现有的投资理念，在控制波动率的基础上获得绝对回报，持续改善投资者的持有体验。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 2.17(总额) | 2025-09-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 44,424,551.2 | 20.49% |
| 债券 | 168,171,807.24 | 77.58% |
| 银行存款 | 3,871,934.87 | 1.79% |
| 其他 | 308,697.69 | 0.14% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 紫金矿业 | 2.27% |
| 2 | 中国建筑 | 2.05% |
| 3 | 建设银行 | 1.83% |
| 4 | 华鲁恒升 | 1.11% |
| 5 | 新 和 成 | 1.08% |
| 6 | 云天化 | 1.08% |
| 7 | 招商银行 | 0.98% |
| 8 | 藏格矿业 | 0.91% |
| 9 | 宁德时代 | 0.87% |
| 10 | 中国平安 | 0.80% |