泰康安泰回报混合型证券投资基金基金代码：002331
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基金经理观点
宏观经济方面，二季度经济呈现稳中加固的态势。各项经济指标的同比数据，由于基数效应而有所下滑；如果同2019年相比，则呈现出较为平稳的走势。经济内部延续了结构分化的特征，出口延续了较高景气，但零售的恢复力度仍然偏弱。投资内部也有所分化，制造业处于缓慢恢复中，上游价格带来的利润挤压仍需关注；地产的韧性较强，但基建由于政府投资意愿偏弱，而表现较为一般。在供给约束下，PPI表现很强，但CPI由于需求偏平稳，向上的压力不大。融资需求受到表外多重因素的制约，增速有所走低。
债券市场方面，二季度收益率呈现了震荡下行的走势，10Y国债和国开下行幅度均在10bp左右。由于今年地方债发行节奏较为滞后，叠加监管加强下房地产相关资产供给有所减少，银行体系存在一定的缺资产现象。同时，流动性保持在相对较为宽松的局面，资金利率围绕政策利率窄幅波动，市场担忧资金面边际收紧的担忧被逐步证伪，资产端缺资产、负债利率低位平稳的局面下，叠加基本面较为中性，收益率在犹豫中震荡下行。货币政策多次表态不会因为上游价格而收紧，也巩固了债券市场的信心。
权益市场方面，进入2季度，市场对全年经济强复苏的预期有所降温，投资、消费和金融数据都指向需求边际走弱，大宗商品涨幅也在2季度放缓，风险偏好在本期显著回升。从大盘和板块上来看，上证综指上涨4.34%，沪深300上涨3.48%，中小板指上涨11.29%，创业板指上涨26.05%。其中，电力设备及新能源、电子、综合等板块表现相对较好，家电、房地产、农林牧渔等行业表现不佳。
固收操作上，4-5月，我们认为随着PPI和CPI的逐月攀升以及债券发行逐渐放量，短端利率或将抬升，于是把杠杆降低，久期保持在防守区间。但进入6月之后，我们有两点认识的改变：1、随着政府对增长的诉求降低以及对债务管理趋严，我们认为今年政府债原定的发行任务可能不必完成；2、央行维护市场流动性意愿好于市场此前预期，过去2-3年的“流动性结构性短缺”似乎不再是常态。于是我们加仓高等级信用债和少量长久期利率债，仓位和久期都逐步提高，以减少久期缺口。持仓以中高等级城投债和国企为主，减持了部分资质较弱的信用债。
转债仓位基本维持在6-7%，以低估值的周期类为主，小幅加仓了部分银行和科技类优质标的。
权益操作方面，囿于对行业基本面认知不足以及对估值的容忍度不高，我们错过了新能源和半导体的板块性机会，持仓中的中游制造业以及左侧布局的航空和养殖表现不佳。后续我们仍需改进和吸取成长股的投资方法，同时优化中游制造业的投资组合，争取在下半年获取更优的回报。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 6.83(总额) | 2021-06-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 150,210,796.96 | 21.99% |
| 债券 | 500,987,165.19 | 73.34% |
| 银行存款 | 7,917,315.86 | 1.16% |
| 其他 | 23,980,655.29 | 3.51% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 春秋航空 | 2.19% |
| 2 | 安井食品 | 1.91% |
| 3 | 迈瑞医疗 | 1.79% |
| 4 | 招商银行 | 1.79% |
| 5 | 海大集团 | 1.74% |
| 6 | 金域医学 | 1.36% |
| 7 | 奥飞数据 | 1.20% |
| 8 | 海容冷链 | 1.20% |
| 9 | 光线传媒 | 1.16% |
| 10 | 南方航空 | 1.13% |