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泰康瑞坤纯债债券型证券投资基金基金代码:005054

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基金经理观点

2018年四季度,宏观经济保持平稳发展,边际上下行压力有所加大。投资方面保持韧性,得益于房地产投资的支撑,同时基建投资增速在低位有小幅反弹。其他两大需求有所下滑,消费延续下滑通道,而出口则面临外需换挡的影响。物价方面,CPI保持平稳,PPI在供给侧边际放松下有所下行。金融条件方面,社融增速持续下行,汇率则在平稳中有小幅升值。

债券市场方面,四季度利率持续震荡下行。整个季度来看,利率下行的趋势较为顺畅,主逻辑是基本面下行压力加大,经济和金融数据低于预期,带动风险偏好持续调整,同时美股暴跌、美联储边际转鸽也是重要驱动因素。利率较为明显的反弹发生在12月中旬,地产债发行政策的边际放松,引发了市场对地产放松的预期,但此后该预期被证伪,利率重回下行通道。全季度来看,10Y国债下行38bp,10Y国开下行56bp。

固收投资方面,四季度初,我们认为经济下行压力将逐渐显现,本基金保持了较高久期,随着利率下行,在11月初逐步获利了结。在随后因为社融数据低于预期导致的利率快速下行过程中,本基金因为久期较低而跑输指数。从11月底开始,我们重新评估了国内外宏观经济,认为全球经济基本面将进入共振下行阶段,尤其国内经济下行斜率或将变陡,因此再次提高久期并取得了很高的绝对收益与相对收益。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 5.18(总额) 2019-06-30
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 0 0.00%
债券 483,531,900 93.28%
银行存款 17,722,329.07 3.42%
其他 17,122,774.56 3.30%

十大债券持仓

序号 债券名称 净值占比(%)
1 18陕煤化CP003 6.68%
2 15农发02 6.68%
3 19汇金CP003 6.64%
4 16上港03 6.63%
5 18凯盛科技CP002 4.48%

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