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泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金基金代码:004340

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基金经理观点

宏观经济方面,2019年上半年经济平稳中小幅下滑,总体下行压力可控。出口的增速受到外需走弱、全球贸易割裂的影响有所下滑,是上半年经济较大的拖累项;同时,制造业投资受到出口的影响表现较弱,从而拖累总体投资增速有所下行。但消费增速受益于居民可支配收入的提升而有所上行,对经济形成支撑。通胀方面呈现了CPI向上、PPI向下的格局。货币条件方面,M2保持稳定;社融受益于宽信用政策的传导而明显改善;汇率则先升值后贬值,总体稳定。

债券市场方面,上半年利率区间震荡,总体变动较小。年初随着资金面宽松,利率有所下行,但随后一季度经济金融数据好于预期,风险偏好持续回升,利率有所反弹;4月下旬开始,基本面边际走弱,中美贸易前景有所恶化,同时海外宽松预期再起,利率重回下行通道。总体来看,上半年10年国债收益率保持不变,10年国开小幅下行3bp。

权益市场方面,一季度全球股市普涨,A股市场大幅领先,港股市场相对滞后。我们认为股市上涨的主要原因来自于投资者心态的转变:包括对于经济前景和经济转型的看法从极度悲观转为相对中性乃至乐观,同时中美贸易谈判也随着中美不断互访取得了切实的进展和美联储停止加息进程,也似乎让投资者感觉到全球经济在通向衰退的道路上有所止步。进入二季度中美贸易谈判再度出现波折,虽然在6月底的G20峰会上两国领导人再度会面定下重启谈判,但仍然给全球的经济前景增加些许阴影。同时全球货币宽松的预期再度高启,投资者希望全球的央行来提振经济,但这一次宽松的力度能有多大,对于经济的刺激能有多强,仍然有待评定。从数据和板块上看,上半年从上证综指上涨19.45%,沪深300上涨27.07%,恒生指数上涨10.43%,其中港股消费品与建筑地产行业涨幅靠前,港股原材料、电讯、能源等行业表现不佳。

固收投资方面,我们不断审视市场的变化,灵活进行调整。利率债上,我们合理控制久期,跟据市场形势进行波段操作,但总体上久期较为稳定,不过度进取或保守;信用债上,违约风险仍持续爆发,严控主体资质、进行个券化的精挑细选仍是主要思路。我们积极关注优质企业的超调机会,积极防范尾部风险,对于低资质品种仍继续规避。

权益投资方面,在报告期内,我们注重绩优蓝筹股的配置,立足长期持股的思路,从盈利模式、企业文化等因素对标的进行梳理,根据市场的估值水平对仓位进行了一定的调整。并对后市保持谨慎乐观,积极寻找低估值绩优蓝筹股的投资机会,同时阶段性参与周期性板块的轮动机会。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 2.26(总额) 2019-06-30
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 23,470,595.86 10.37%
债券 197,740,071.5 87.35%
银行存款 856,007.34 0.38%
其他 4,304,885.13 1.90%

十大股票券持仓

序号 股票名称 净值占比(%)
1 贵州茅台 3.66%
2 格力电器 1.99%
3 万科企业 1.83%
4 海天味业 1.56%
5 金蝶国际 1.39%
6 万华化学 1.25%
7 福耀玻璃 0.70%
8 三一重工 0.54%
9 工商银行 0.41%
10 金山软件 0.22%

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