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泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金基金代码:004340

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基金经理观点

宏观经济方面,三季度经济延续下行趋势,主要体现在生产端工业增加值增速的明显下行。需求侧数据也有所下行,但幅度可控,其中投资增速由于地产投资的见顶而小幅下降、零售由于汽车销量不及预期表现一般、出口增速受到外需和全球产业链冲击的影响,维持在0附近。通胀方面,CPI和PPI表现分化,猪肉价格的快速上行导致CPI明显向上。金融环境方面,货币和社融增速平稳中小幅下行,汇率有所贬值。货币政策和财政政策延续了逆周期调节的基调——9月16日央行全面降准,2019年4季度或将提前下达2020年新增专项债限额。

债券市场方面,三季度利率延续震荡格局。8月中旬之前,由于7月份经济金融数据不及预期、地产政策收紧、海外利率大幅下行,国内利率出现明显下行;但8月下半月开始,随着资金利率持续略高于预期、货币政策有所放松但力度不大、专项债或在四季度提前发行明年额度等事情的发酵,利率经历了一波反弹。整个季度来看,10Y国债下行9bp,10Y国开下行8bp。

权益市场方面,进入三季度,无论是央行还是美联储的宽松力度似乎都未达到投资者的预期,背后的实质是贸易战阴影下全球增长乏力,全球主要股市在本季度均有一次回撤,其中沪深300指数的本季度下跌0.29%,恒生指数本季度下跌8.58%;同时香港由于反对引渡条例引发的抗议活动愈演愈烈,尤其引发了香港本地股的抛售,但抛售之后香港的估值已经到了一个在历史上都属于比较便宜的位置,我们对于港股后市的回报率并不悲观。

固收投资方面,我们不断审视市场的变化,灵活进行调整。利率债上,我们合理控制久期,跟据市场形势进行波段操作,但总体上久期较为稳定,不过度进取或保守;信用债上,违约风险仍持续爆发,严控主体资质、进行个券化的精挑细选仍是主要思路。我们积极关注优质企业的超调机会,积极防范尾部风险,对于低资质品种仍继续规避。

权益投资方面,在本期,基金进行了小幅加仓。在品种上仍以食品饮料、医药生物、家电为主,并关注银行、地产、汽车及科技股中优质企业的投资机会,精选龙头,均衡策略。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 4.38(总额) 2019-09-30
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 39,776,354.99 9.09%
债券 374,874,917.05 85.64%
银行存款 3,363,151.96 0.77%
其他 19,718,834.74 4.50%

十大股票券持仓

序号 股票名称 净值占比(%)
1 中国平安 1.97%
2 贵州茅台 1.69%
3 伊利股份 0.97%
4 格力电器 0.82%
5 迈瑞医疗 0.72%
6 万科企业 0.69%
7 海天味业 0.65%
8 万华化学 0.51%
9 宁波银行 0.47%
10 福耀玻璃 0.26%

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