泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金基金代码：004340
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基金经理观点
宏观经济方面，一季度经济内生下行的压力继续偏大，政策落地的效果仍待显现。1-2月的宏观数据表现不弱，工业、出口、基建等部门表现相对较好，但消费和房地产等部门的表现较弱，且相关微观数据弱于宏观。进入3月，全国疫情大规模反复使得经济复苏再遇挫折；同时，房地产因城施策的放松政策不断出台，但政策体现到效果上仍然需要时间，地产部门继续高度承压。全球通胀由于俄乌战争等原因高企，能源价格是海内外的共性问题，CPI则继续低位运行。在内生融资需求偏弱但政策强力对冲的情况下，社融的表现有所反复。
债券市场方面，收益率先下再上，总体呈现震荡的走势。1月份央行降息10bp，收益率曲线重定价，货币宽松推动利率下行；但1月底票据利率有所上行，2月初公布的1月社融数据较好，收益率开始回调；此后由于权益市场表现不佳、理财和固收+基金面临赎回压力，中短端收益率受到冲击继续上行。3月中旬开始，由于国内疫情开始发酵，债市有所支撑，但美债利率的快速上行又对市场形成压制。信用债收益率分化较大，部分民营地产的价格面临较大波动。
权益市场方面，随着21年12月的中央经济工作会议之后，国内政策的重心从“调结构”、“碳达峰”转向了“保增长”，海外主要国家则逐步摆脱疫情影响，经济运行重回正轨，之前过度充裕的流动性则开始收缩，美债利率不断攀升。在此背景下，AH两地的高息股获得资金青睐，而成长股则陷入了“杀估值”、“杀业绩”乃至“杀逻辑”的多重困境之中。
一季度因为国内疫情多发、国际地缘政治等因素，市场波动较大，许多优质公司表现出较好的估值优势。
具体投资策略上，在利率债方面，在总体维持中性久期的基础上，操作上保持一定的灵活性，根据市场节奏进行适度调整；在信用债方面，继续严格防范信用风险，根据中微观的变化情况，对行业和主体的深入研究和投资，积极挖掘具备一定票息价值的个券，同时关注信用风险事件的市场影响。
权益投资方面，在本期，基金的仓位略有下降，配置上我们继续持有食品饮料、品牌家电、医疗装备、化工等行业的龙头公司。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 33.32(总额) | 2022-03-31 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 379,640,637.29 | 11.39% |
| 债券 | 2,917,330,544.06 | 87.54% |
| 银行存款 | 32,799,756.7 | 0.98% |
| 其他 | 2,725,950.11 | 0.09% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 贵州茅台 | 3.48% |
| 2 | 腾讯控股 | 2.35% |
| 3 | 美团-W | 1.34% |
| 4 | 五粮液 | 1.23% |
| 5 | 山西汾酒 | 1.05% |
| 6 | 美的集团 | 0.85% |
| 7 | 中国神华 | 0.70% |
| 8 | 迈瑞医疗 | 0.66% |
| 9 | 华海药业 | 0.49% |
| 10 | 三一重工 | 0.47% |