泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金基金代码:004340
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基金经理观点
宏观经济方面,一季度经济内生下行的压力继续偏大,政策落地的效果仍待显现。1-2月的宏观数据表现不弱,工业、出口、基建等部门表现相对较好,但消费和房地产等部门的表现较弱,且相关微观数据弱于宏观。进入3月,全国疫情大规模反复使得经济复苏再遇挫折;同时,房地产因城施策的放松政策不断出台,但政策体现到效果上仍然需要时间,地产部门继续高度承压。全球通胀由于俄乌战争等原因高企,能源价格是海内外的共性问题,CPI则继续低位运行。在内生融资需求偏弱但政策强力对冲的情况下,社融的表现有所反复。
债券市场方面,收益率先下再上,总体呈现震荡的走势。1月份央行降息10bp,收益率曲线重定价,货币宽松推动利率下行;但1月底票据利率有所上行,2月初公布的1月社融数据较好,收益率开始回调;此后由于权益市场表现不佳、理财和固收+基金面临赎回压力,中短端收益率受到冲击继续上行。3月中旬开始,由于国内疫情开始发酵,债市有所支撑,但美债利率的快速上行又对市场形成压制。信用债收益率分化较大,部分民营地产的价格面临较大波动。
权益市场方面,随着21年12月的中央经济工作会议之后,国内政策的重心从“调结构”、“碳达峰”转向了“保增长”,海外主要国家则逐步摆脱疫情影响,经济运行重回正轨,之前过度充裕的流动性则开始收缩,美债利率不断攀升。在此背景下,AH两地的高息股获得资金青睐,而成长股则陷入了“杀估值”、“杀业绩”乃至“杀逻辑”的多重困境之中。
一季度因为国内疫情多发、国际地缘政治等因素,市场波动较大,许多优质公司表现出较好的估值优势。
具体投资策略上,在利率债方面,在总体维持中性久期的基础上,操作上保持一定的灵活性,根据市场节奏进行适度调整;在信用债方面,继续严格防范信用风险,根据中微观的变化情况,对行业和主体的深入研究和投资,积极挖掘具备一定票息价值的个券,同时关注信用风险事件的市场影响。
权益投资方面,在本期,基金的仓位略有下降,配置上我们继续持有食品饮料、品牌家电、医疗装备、化工等行业的龙头公司。
资产投资组合
资产分布
总资产(亿元) | 33.32(总额) | 2022-03-31 |
资产类型 | 金额(元) | 占基金总资产比例(%) |
股票 | 379,640,637.29 | 11.39% |
债券 | 2,917,330,544.06 | 87.54% |
银行存款 | 32,799,756.7 | 0.98% |
其他 | 2,725,950.11 | 0.09% |
十大股票券持仓
序号 | 股票名称 | 净值占比(%) |
1 | 贵州茅台 | 3.48% |
2 | 腾讯控股 | 2.35% |
3 | 美团-W | 1.34% |
4 | 五粮液 | 1.23% |
5 | 山西汾酒 | 1.05% |
6 | 美的集团 | 0.85% |
7 | 中国神华 | 0.70% |
8 | 迈瑞医疗 | 0.66% |
9 | 华海药业 | 0.49% |
10 | 三一重工 | 0.47% |