基金超市

泰康年年红纯债一年定期开放债券型证券投资基金基金代码:004859

  • 净值日期:--
  • 涨跌幅:--
  • 单位净值:--
  • 累计净值:--
  • 成立时间:--
  • 基金类型:--
  • 基金状态:--
  • 风险等级:--
  • 净值走势

基金经理观点

2018年一季度,宏观经济持续平稳走势。1-2月份工业增加值同比增长7.2%,较去年下半年有所回升,反应了企业对旺季较为乐观的预期,供给偏强。从三大需求来看,外需延续偏强的格局,出口增速持续走高;消费增速平稳;投资增速较强,主要是受到土地购置费拉动的房地产投资增速的影响,基建投资增速回落,制造业投资由于设备购置的拉动而保持平稳。双支柱的政策框架持续推进,宏观审慎监管维持强势,货币政策稳健中性。物价方面,受食品上涨超预期的影响,CPI有所回升,但PPI高位回落,总体通胀压力不大。汇率方面,受全球经济较强、美股走势偏弱等因素的影响,美元震荡走弱,带动人民币有所升值。

债券市场利率呈现先上再下的走势,总体来看利率略有下行,10Y国债下行14bp,10Y国开下行18bp。1月份金融监管政策频发,叠加美国通胀超预期,引发市场对于美联储加快加息节奏的担忧,带动国内利率水平震荡上行。从一月底至今,多重因素引发利率走出了一轮幅度不低的下行:基本面上,社融增速下行,同时大宗商品价格由于高库存的影响而明显下行;资金面上,银行间资金面相对宽松,短端利率的下行为长端的下行打开了空间;海外方面,贸易战也为全球经济增长蒙上一层阴影。

展望未来,尽管短期内经济增长的韧性仍在,但中期面临下行的风险。在实体去杠杆的主基调下,表外的融资需求快速萎缩,同时PPP等基建相关项目面临整顿,社融增速的下行确定性较高,或在未来对经济带来负面的影响。另一方面,在贸易战升级的背景下,出口可能出现失速下滑的风险。多重利空之下,基本面向下的风险在逐渐累积。

政策方面,在双支柱的政策框架下,宏观审慎将维持强势,金融严监管不会改变,同时资管新规等文件仍未出台,对市场的潜在利空难以消除。但是,应该看到,在强化宏观审慎的同时,央行在货币政策上或有所微调:稳健中性的政策基调不会改变,但在具体操作上,央行的态度边际上较为友好。如果这一政策组合不变,那么资金面能够保持相对平稳的格局。

综合以上因素,债券市场的风险有所降低,而机会在逐渐酝酿。当然,在利率经历了一定程度的下行后,后期债券市场确实仍然面临一些考验,如监管政策的陆续出台带来的实质性冲击、供给将有明显放量等。但应该看到,目前市场面临的基本面和政策环境相比前期均有所好转,利率再大幅上行的可能性不是很大。

具体投资操作上,基金适当提高组合的久期,力争把握可能的交易性机会;同时积极寻找票息的确定性收益,继续在信用债上精挑细选,挖掘具备超额收益的个券。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 17.62(总额) 2018-03-31
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 0 0.00%
债券 1,696,577,718 96.26%
银行存款 30,042,066.58 1.70%
其他 35,789,949.63 2.04%

十大债券持仓

序号 债券名称 净值占比(%)
1 18阳煤MTN002 6.26%
2 18大同煤矿MTN001 5.18%
3 18河钢集MTN002 5.16%
4 18清控MTN001 5.13%
5 17国开10 4.84%

开户交易轻松四步