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泰康裕泰债券型证券投资基金C类基金代码:006208

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投资回报

截至 -- 净值增长率
最近三个月 --
最近六个月 --
最近一年 --
今年以来 --
成立以来 --

基金经理观点

宏观经济方面,二季度经济呈现稳中加固的态势。各项经济指标的同比数据,由于基数效应而有所下滑;如果同2019年相比,则呈现出较为平稳的走势。经济内部延续了结构分化的特征,出口延续了较高景气,但零售的恢复力度仍然偏弱。投资内部也有所分化,制造业处于缓慢恢复中,上游价格带来的利润挤压仍需关注;地产的韧性较强,但基建由于政府投资意愿偏弱,而表现较为一般。在供给约束下,PPI表现很强,但CPI由于需求偏平稳,向上的压力不大。融资需求受到表外多重因素的制约,增速有所走低。

债券市场方面,二季度收益率呈现了震荡下行的走势,10Y国债和国开下行幅度均在10bp左右。由于今年地方债发行节奏较为滞后,叠加监管加强下房地产相关资产供给有所减少,银行体系存在一定的缺资产现象。同时,流动性保持在相对较为宽松的局面,资金利率围绕政策利率窄幅波动,市场担忧资金面边际收紧的担忧被逐步证伪,资产端缺资产、负债利率低位平稳的局面下,叠加基本面较为中性,收益率在犹豫中震荡下行。货币政策多次表态不会因为上游价格而收紧,也巩固了债券市场的信心。

权益市场方面,进入2季度,市场对全年经济强复苏的预期有所降温,投资、消费和金融数据都指向需求边际走弱,大宗商品涨幅也在2季度放缓,风险偏好在本期显著回升。从大盘和板块上来看,上证综指上涨4.34%,沪深300上涨3.48%,中小板指上涨11.29%,创业板指上涨26.05%。其中,电力设备及新能源、电子、综合等板块表现相对较好,家电、房地产、农林牧渔等行业表现不佳。

固收操作上,4-5月,我们认为随着PPI和CPI的逐月攀升以及债券发行逐渐放量,短端利率或将抬升,于是把杠杆降低,久期保持在防守区间。但进入6月之后,我们有两点认识的改变:1、随着政府对增长的诉求降低以及对债务管理趋严,我们认为今年政府债原定的发行任务可能不必完成;2、央行维护市场流动性意愿好于市场此前预期,过去2-3年的“流动性结构性短缺”似乎不再是常态。于是我们加仓高等级信用债和少量长久期利率债,仓位和久期都逐步提高,以减少久期缺口。持仓以中高等级城投债和国企为主,减持了部分资质较弱的信用债。转债仓位基本维持在6-7%,以低估值的周期类为主,小幅加仓了部分银行和科技类优质标的。

权益操作方面,囿于对行业基本面认知不足以及对估值的容忍度不高,我们错过了新能源和半导体的板块性机会,持仓中的中游制造业以及左侧布局的航空和养殖表现不佳。后续我们仍需改进和吸取成长股的投资方法,同时优化中游制造业的投资组合,争取在下半年获取更优的回报。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 12.22(总额) 2021-06-30
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 167,914,243.21 13.74%
债券 1,028,436,080.22 84.13%
银行存款 5,810,847.96 0.48%
其他 20,270,801.26 1.65%

十大债券持仓

序号 债券名称 净值占比(%)
1 19中油股MTN001 9.81%
2 21淮南矿SCP001 3.92%
3 21南电SCP001 3.91%
4 21南京新港MTN001 2.99%
5 21国开05 2.96%

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