泰康裕泰债券型证券投资基金C类基金代码：006208
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基金经理观点
宏观经济方面，四季度内需的经济动能有所减弱，投资与消费均呈现类似趋势。不过，由于2025年全年GDP增长目标实现压力不大，市场关注点已逐步转为对2026年政策规划及经济增长前景的预期，对短期数据的敏感度下降。与此同时，出口延续高景气态势，物价自低位持续回升，这两大因素增强了市场对宏观经济持相对乐观态度的信心。
债券市场方面，四季度债券市场利率整体呈震荡走势，收益率曲线显著陡峭化，长端及超长端利率先下行后反弹。12月长端利率出现调整，主要受到股市春季行情提前启动、市场对明年经济预期不悲观，以及对长债供需结构担忧等因素影响。短端利率则在央行流动性呵护与“资产荒”背景下，表现出较强的稳定性。
权益市场方面，四季度市场风险偏好依旧较高，流动性充裕，主要体现在微盘股领涨全市场。但另一方面，市场风格走向了成长与价值的均衡。光模块、商业航天等成长方向有亮眼表现，同时，石化、有色、钢铁、化工等周期行业的上涨幅度也比较明显。
固收投资上，我们在四季度前期利率处于高位时保持了中性偏高的杠杆和久期，11月中下旬开始系统性降仓，以应对风险偏好提升对债市带来的冲击。持仓以短利率和高等级二永债为主，严格防范信用风险。转债估值较高，整体保持较低仓位。
权益投资上，我们采取了再平衡策略，明显减持了股价大涨的有色股和化工股，同时加仓了低位的银行股、煤炭股和电力股，整体上权益持仓更加均衡也更加稳健。当前产品持仓以银行、煤炭、有色、化工等行业中的低估值个股为主，与我们绝对收益至上和控制波动率的投资理念是吻合的。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 12.51(总额) | 2025-12-31 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 162,830,703.86 | 13.02% |
| 债券 | 1,026,284,197.07 | 82.07% |
| 银行存款 | 10,989,052.48 | 0.88% |
| 其他 | 50,433,500.57 | 4.03% |
五大债券持仓
| 序号 | 债券名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 21国开08 | 14.66% |
| 2 | 25国开06 | 4.21% |
| 3 | 16国开10 | 4.11% |
| 4 | 23国开07 | 4.06% |
| 5 | 24中信银行永续债01 | 3.29% |