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泰康安悦纯债3个月定期开放债券型发起式证券投资基金基金代码:005172

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基金经理观点

2018年二季度,宏观经济总体平稳,但结构分化,生产和进出口指标表现较好,但投资、消费、社融等指标有所下滑。从生产来看,4-5月的工业增加值同比分别是7.0%和6.8%表现较好,主因是4-5月处于采暖季限产结束和中央第一轮环保“回头看”的间隙期,企业有加快生产的动力。从三大需求来看,外需仍然维持高位,出口整体平稳;消费有所下滑;投资增速也处于下滑的通道,主要受基建投资增速快速下行的影响。社融增速受到结构性去杠杆的影响有所下滑。货币政策在对外贸易战、对内紧信用的环境下有所调整,从而保持流动性的合理充裕。物价方面总体平稳,通胀压力不大。汇率方面,受到美元升值、国内货币政策有所调整的影响,人民币跟随一篮子货币有所波动。

债券市场方面,利率呈现震荡下行的走势。4月17日,央行宣布降准置换MLF,带动利率快速下行。随后随着资金面紧张,叠加油价快速上行,美债突破3%,国内利率有所回调。5月下半月以来,随着外部风险的消退,同时意大利政治风波带动全球避险情绪,国内信用风险频发又带来市场对紧信用的担忧,利率重回下行的通道。6月份,央行的货币政策明显调整,先是不跟随美联储加息、然后又进行降准,利率再创新低。整个季度来看,10Y国债下行27bp,10Y国开下行39bp。

根据基金持有人的风险偏好,本基金采取中短久期策略,以获取绝对收益为投资目标,持仓以中短久期的中高等级信用债为主。

本季度初,我们加仓了少量长久期利率债,并于4月18日央行降准次日卖出兑现收益。5月下旬,我们认为在牛市大格局的背景下,第一波调整基本到位,进行了年内第2次利率债波段交易,再次精准地把握住了6月份牛市第2次利率大幅下行的机会。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 7.54(总额) 2018-06-30
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 0 0.00%
债券 741,139,494.9 98.27%
银行存款 2,067,761.72 0.27%
其他 10,966,193.79 1.46%

十大债券持仓

序号 债券名称 净值占比(%)
1 18进出10 10.02%
2 18沪国01 6.44%
3 15阳泉MTN001 6.44%
4 09华菱债 5.63%
5 18国开05 5.04%

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