泰康新机遇灵活配置混合型证券投资基金基金代码：001910
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基金经理观点
宏观经济方面，四季度内需的经济动能有所减弱，投资与消费均呈现类似趋势。不过，由于2025年全年GDP增长目标实现压力不大，市场关注点已逐步转为对2026年政策规划及经济增长前景的预期，对短期数据的敏感度下降。与此同时，出口延续高景气态势，物价自低位持续回升，这两大因素增强了市场对宏观经济持相对乐观态度的信心。
权益市场方面，2025年第四季度A股权益市场呈现结构性分化格局。从主要指数看，上证指数上涨2.22%，沪深300微跌0.23%，创业板指下跌1.08%。港股方面，恒生科技指数大幅回落14.69%，恒生指数下跌4.56%。行业表现方面，周期与高端制造板块表现突出，有色金属以16.25%的涨幅领跑，石油石化、通信、国防军工和轻工制造紧随其后；医药生物、房地产、美容护理等板块表现不佳。
债券市场方面，四季度债券市场利率整体呈震荡走势，收益率曲线显著陡峭化，长端及超长端利率先下行后反弹。12月长端利率出现调整，主要受到股市春季行情提前启动、市场对明年经济预期不悲观，以及对长债供需结构担忧等因素影响。短端利率则在央行流动性呵护与“资产荒”背景下，表现出较强的稳定性。
权益投资方面，本产品延续低估值、高股息个股优选策略，持续聚焦企业自由现金流创造能力与分红可持续性。四季度，国内外宏观环境呈现“结构分化与机遇并存”的特征：国内“反内卷”政策持续推动供给侧效率优化，叠加海外降息周期深化，为部分具备全球竞争力的中上游企业带来供需再平衡机遇；但同时，市场风险偏好维持高位，成长板块估值快速抬升，对传统红利风格形成阶段性挤压。在此背景下，组合基于现金流质量与估值性价比动态调整，主要操作围绕以下三方面展开：其一，提升组合集中度，强化核心持仓韧性。四季度，随着市场波动加剧与行业轮动加速，组合主动优化持仓结构，提升前十大重仓股占比，将资金集中于经营壁垒高、自由现金流覆盖率持续优于行业平均的头部企业。其二，金融与周期板块向基本面扎实的个股集中，突破静态股息率约束。四季度，组合在金融与周期板块的配置中，更注重企业盈利的可持续性与行业竞争格局的改善，而非单纯追求静态股息率高低。这一调整使得组合在红利风格逆风期内，仍能通过企业内生增长抵御估值波动。其三，深化“反内卷”领域布局，聚焦供需结构优化的细分领域。组合重点挖掘供给端集中于国内、需求端面向海外的品种，以规避国内需求疲软带来的盈利不确定性。这类资产不仅受益于国内“反内卷”政策带来的竞争格局优化，更通过海外需求平滑了需求端扰动。未来，本产品将继续坚持以现金流为核心的评价体系，动态平衡防御与进攻属性，在红利策略主线中挖掘确定性更强的阿尔法机会。
债券投资方面，10月份央行重启国债买卖，曾一度带动收益率下行，但国债买卖的规模低于去年，叠加机构普遍对明年的价格走势较为乐观，2025年债市赚钱效应不佳，还有赎回费新规的落地悬念扰动，导致债券型基金赎回较多，基金大量卖债应付赎回。与此同时，配置盘因久期约束接盘能力弱，债市表现较弱，特别是超长债供需形势明显恶化，利差显著走阔。四季度债券组合整体保持较低的久期水平，并根据市场形势变化适度做一些波段操作，在配置上向利率债、银行二级资本债倾斜。信用债方面，精挑细选优质主体，严防信用尾部风险。注重组合资产的流动性。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 17.88(总额) | 2025-12-31 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 1,568,872,228.25 | 87.74% |
| 债券 | 170,337,169.87 | 9.53% |
| 银行存款 | 38,157,400.78 | 2.13% |
| 其他 | 10,635,108.87 | 0.60% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 洛阳钼业 | 7.71% |
| 2 | 渣打集团 | 7.30% |
| 3 | 紫金矿业 | 5.76% |
| 4 | 汇丰控股 | 4.31% |
| 5 | 中银香港 | 4.00% |
| 6 | 中国石油化工股份 | 3.19% |
| 7 | 极兔速递-W | 2.85% |
| 8 | 中国宏桥 | 2.82% |
| 9 | 九号公司 | 2.73% |
| 10 | 招商银行 | 2.69% |