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泰康新机遇灵活配置混合型证券投资基金基金代码:001910

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基金经理观点

2018年二季度,宏观经济总体平稳,但结构分化,生产和进出口指标表现较好,但投资、消费、社融等指标有所下滑。从生产来看,4-5月的工业增加值同比分别是7.0%和6.8%表现较好,主因是4-5月处于采暖季限产结束和中央第一轮环保“回头看”的间隙期,企业有加快生产的动力。从三大需求来看,外需仍然维持高位,出口整体平稳;消费有所下滑;投资增速也处于下滑的通道,主要受基建投资增速快速下行的影响。社融增速受到结构性去杠杆的影响有所下滑。货币政策在对外贸易战、对内紧信用的环境下有所调整,从而保持流动性的合理充裕。物价方面总体平稳,通胀压力不大。汇率方面,受到美元升值、国内货币政策有所调整的影响,人民币跟随一篮子货币有所波动。

权益市场方面,受到国内信用收缩及中美贸易摩擦等因素影响,二季度市场震荡下行,上证综指下跌10.14%,沪深300下跌9.94%,中小板指下跌12.98%%,创业板指下跌15.46%。从行业来看,食品饮料、休闲服务、医药生物、家用电器等板块表现相对较好,电子、通信、国防军工、房地产等表现较差。

债券市场方面,利率呈现震荡下行的走势。4月17日,央行宣布降准置换MLF,带动利率快速下行。随后随着资金面紧张,叠加油价快速上行,美债突破3%,国内利率有所回调。5月下半月以来,随着外部风险的消退,同时意大利政治风波带动全球避险情绪,国内信用风险频发又带来市场对紧信用的担忧,利率重回下行的通道。6月份,央行的货币政策明显调整,先是不跟随美联储加息、然后又进行降准,利率再创新低。整个季度来看,10Y国债下行27bp,10Y国开下行39bp。

权益投资方面,我们认为虽然短期经济数据有波动、流动性偏紧且贸易战增加市场不确定性,但是总的来看,大的风险点在解除中,利好长远。此外,市场调整力度较大,估值逐渐有吸引力。具体操作方面,基金仍以低估值的蓝筹白马股为主,聚焦优质公司,保持并适时增配家电、医药行业。同时,基金关注并精选各细分子行业中,质地优秀的成长股。

固收投资方面,债券市场收益率下行为主,本基金在报告期内随着市场的节奏调整了组合久期,报告期内信用违约频发,信用利差扩大,本基金严防信用尾部风险,着力提高组合信用资质,注重保持组合较高的流动性。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 26.05(总额) 2018-06-30
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 2,002,250,059.55 76.86%
债券 565,836,346.8 21.72%
银行存款 3,683,321.88 0.14%
其他 33,274,337.44 1.28%

十大股票券持仓

序号 股票名称 净值占比(%)
1 格力电器 5.86%
2 伊利股份 4.90%
3 恒瑞医药 4.83%
4 美年健康 4.66%
5 普利制药 4.54%
6 贵州茅台 4.06%
7 万 科A 3.00%
8 招商银行 2.86%
9 美的集团 2.42%
10 工商银行 2.04%

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