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泰康安欣纯债债券型证券投资基金C类基金代码:006979

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投资回报

截至 -- 净值增长率
最近三个月 --
最近六个月 --
最近一年 --
今年以来 --
成立以来 --

基金经理观点

宏观经济方面,2021年上半年经济延续复苏的格局,并呈现出稳中加固的态势。1季度,各项经济数据在低基数的影响下表现较强,如果与19年相比,则出口延续了高景气度,房地产投资韧性较强,消费在冬季疫情的影响下有一定波折,3月的PMI数据显示制造业或有所好转,货币政策保持相对稳定,实体经济的融资需求延续强劲,大宗商品价格在国际疫情恢复、全球复苏预期的带动下有较为明显的上行,通胀预期发酵,PPI上行较快,CPI保持稳定,人民币受到美元阶段性走强的影响,从升值转为震荡。2季度,各项经济指标同比数据,由于基数效应而有所下滑,如果同2019年相比,则呈现出较为平稳的走势。经济内部延续了结构分化的特征,出口延续了较高景气,但零售的恢复力度仍然偏弱。投资内部也有所分化,制造业处于缓慢恢复中,上游价格带来的利润挤压仍需关注;地产的韧性较强,但基建由于政府投资意愿偏弱,而表现较为一般。在供给约束下,PPI表现很强,但CPI由于需求偏平稳,向上的压力不大。融资需求受到表外多重因素的制约,增速有所走低。

债券市场方面,上半年债券收益率整体呈现下行态势。1季度债券收益率延续了去年四季度以来区间震荡的走势,总体略有小幅上行但幅度较低。1月中下旬开始,信贷需求旺盛、财政缴款较多,同时央行未能足额对冲交税等带来的资金缺口,导致资金面超预期收紧;此后大宗商品价格快速上行,通胀预期发酵,带动利率有所调整;春节过后,美债大幅上行带动股市调整,风险偏好显著下降,同时资金利率持续处于低位平稳运行的状态,利率债供给的缺位也导致市场的供需失衡,中长端利率因此有所下行。2季度收益率呈现了震荡下行的走势,10Y国债和国开下行幅度均在10bp左右。由于今年地方债发行节奏较为滞后,叠加监管加强下房地产相关资产供给有所减少,银行体系存在一定的缺资产现象。同时,流动性保持在相对较为宽松的局面,资金利率围绕政策利率窄幅波动,市场担忧资金面边际收紧的担忧被逐步证伪,资产端缺资产、负债利率低位平稳的局面下,叠加基本面较为中性,收益率在犹豫中震荡下行。货币政策多次表态不会因为上游价格而收紧,也巩固了债券市场的信心。

投资操作上,1月末,我们卖出了去年12月买入的长久期利率债,久期降至偏低水平。4月下旬开始,我们看到了资金面持续低位平稳、与市场预期资金收紧存在矛盾,同时市场对于基本面的分歧短期较难弥合,因此把久期回调到了中性水平;此后在整个二季度中,由于货币政策保持稳定的基调非常明确,组合久期一直在中性附近,根据对短期节奏的判断进行灵活调整。5月底时,在收益率低点的情形下我们观察到资金利率从极度宽松边际向中性收敛,因此下调了久期,部分回避了市场的小幅调整;并在市场调整之后,重新把久期调整到不低于中性的情形,并主要配置了3Y附近的受益于流动性预期改善的品种。考虑到收益率水平的约束,利率向下的空间始终面临制约,组合一直没有采取显著高久期的激进策略。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 1.07(总额) 2021-06-30
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 0 0.00%
债券 105,498,270 98.20%
银行存款 406,611.97 0.38%
其他 1,531,483.37 1.42%

十大债券持仓

序号 债券名称 净值占比(%)
1 21农发清发02 19.62%
2 20农发清发03 9.84%
3 16国开07 9.84%
4 21农发02 9.82%
5 20附息国债13 9.81%

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