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泰康金泰回报3个月定期开放混合型证券投资基金基金代码:003813

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基金经理观点

2018年二季度,宏观经济总体平稳,但结构分化,生产和进出口指标表现较好,但投资、消费、社融等指标有所下滑。从生产来看,4-5月的工业增加值同比分别是7.0%和6.8%表现较好,主因是4-5月处于采暖季限产结束和中央第一轮环保“回头看”的间隙期,企业有加快生产的动力。从三大需求来看,外需仍然维持高位,出口整体平稳;消费有所下滑;投资增速也处于下滑的通道,主要受基建投资增速快速下行的影响。社融增速受到结构性去杠杆的影响有所下滑。货币政策在对外贸易战、对内紧信用的环境下有所调整,从而保持流动性的合理充裕。物价方面总体平稳,通胀压力不大。汇率方面,受到美元升值、国内货币政策有所调整的影响,人民币跟随一篮子货币有所波动。

债券市场方面,利率呈现震荡下行的走势。4月17日,央行宣布降准置换MLF,带动利率快速下行。随后随着资金面紧张,叠加油价快速上行,美债突破3%,国内利率有所回调。5月下半月以来,随着外部风险的消退,同时意大利政治风波带动全球避险情绪,国内信用风险频发又带来市场对紧信用的担忧,利率重回下行的通道。6月份,央行的货币政策明显调整,先是不跟随美联储加息、然后又进行降准,利率再创新低。整个季度来看,10Y国债下行27bp,10Y国开下行39bp。

权益市场方面,受到国内信用收缩及中美贸易摩擦等因素影响,二季度市场震荡下行,上证综指下跌10.14%,沪深300下跌9.94%,中小板指下跌12.98%%,创业板指下跌15.46%。从行业来看,食品饮料、休闲服务、医药生物、家用电器等板块表现相对较好,电子、通信、国防军工、房地产等表现较差。

固收投资方面,报告期内基金跟随市场节奏,增加了利率债的配置,适度拉长了组合久期。此外,基金主要配置信用风险可控的中高等级信用债、CD等,以获取相对稳健的持有期收益。基金还适当投资了优质可转债、可交换债,以增厚组合收益。

权益投资方面,自 3月份起,中国经济数据一直低于我们的预期,而中美贸易摩擦进一步强化了我们对经济前景的担忧;此外,去杠杆的压力并没有得到实质性的缓和,其收缩的后果在二季度进一步显性化。我们对市场转为谨慎,在配置上偏向于防御和真成长,回避强周期的大金融和周期板块,主要配置食品饮料、医药生物、纺织服装等板块,维持相对中性的仓位,等待获取绝对收益更好的时机。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 0.94(总额) 2018-06-30
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 15,739,433.43 16.74%
债券 76,157,068.9 81.02%
银行存款 342,479.8 0.36%
其他 1,757,368.38 1.88%

十大股票券持仓

序号 股票名称 净值占比(%)
1 森马服饰 3.67%
2 涪陵榨菜 1.08%
3 大族激光 1.02%
4 首旅酒店 0.99%
5 贵州茅台 0.99%
6 横店影视 0.90%
7 顾家家居 0.81%
8 美年健康 0.75%
9 锦江股份 0.74%
10 海天味业 0.73%

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