泰康景泰回报混合型证券投资基金C类基金代码：005015
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基金经理观点
宏观经济方面，三季度经济下行压力有所加大，内需和出口走势分化。出口在中国供应链优势下，增速一直维持高位，但内需下滑较为明显，主要体现在受疫情影响严重的消费、以及受调控政策影响的地产销售和投资。基建和制造业相对较为稳定，但制造业在需求下行、成本压力抬升的背景下，盈利开始承压。在能源双控的背景下，不少上游价格持续上涨，带动PPI向上超预期，CPI则继续处于低位相对平稳的走势中。在这一环境下，实体的融资需求继续偏弱，叠加地产行业的政策限制，社融增速有所下行。
债券市场方面，三季度收益率震荡下行，10Y国债和国开分别下行了22和30bp。7月份的超预期降准是三季度行情的核心驱动力，证伪了市场此前关于货币政策可能的收紧预期。此后，经济下行压力逐步显现，也对债券市场形成支撑。但流动性并未随着降准而有进一步宽松，资金利率在降准前面保持相对稳定，收益率曲线走向平坦化。8-9月由于美债上行、债券供给边际加快、理财净值化转型加速等原因，收益率整体呈现区间窄幅震荡的走势；信用债收益率由于事件冲击和理财整改而有所波动。
权益市场方面，进入三季度，消费、地产、基建、信贷等数据逐月低于预期，确认我国经济动能趋缓；制造业投资回暖是为数不多的亮点，但上游资源涨价和短缺对中游制造业构成了阶段性冲击。从大盘和板块上来看，上证综指下跌0.64%，沪深300下跌6.85%，中小板指下跌4.98%，创业板指下跌6.69%。其中，煤炭、有色金属、钢铁等板块表现相对较好，食品饮料、医药、消费者服务等行业表现不佳。
具体投资策略上，在利率债方面，灵活调节组合的久期，在市场出现收益率下行机会时增加积极性，在收益率处于低位之后回归偏中性久期；在信用债方面，继续严格防范信用风险，根据中微观的变化情况，对行业和主体的深入研究和投资，积极挖掘具备一定票息价值的个券，同时关注信用风险事件的市场影响。
权益投资方面，我们坚持以获取稳健的相对收益为目标，行业均衡配置。在行业配置方面，以食品饮料、医药、新能源、轻工和传媒等为主。展望未来三个月，房地产和经济下行风险持续发酵，经济压力需要重点关注，我们会特别关注地产销售压力。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 13.59(总额) | 2021-09-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 380,335,106.08 | 27.99% |
| 债券 | 946,328,857.4 | 69.65% |
| 银行存款 | 10,465,944.01 | 0.77% |
| 其他 | 21,643,459.3 | 1.59% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 贵州茅台 | 2.61% |
| 2 | 中兴通讯 | 1.54% |
| 3 | 人福医药 | 1.44% |
| 4 | 五 粮 液 | 1.37% |
| 5 | 百润股份 | 1.33% |
| 6 | 分众传媒 | 1.31% |
| 7 | 老百姓 | 1.25% |
| 8 | 建设银行 | 1.12% |
| 9 | 八方股份 | 1.03% |
| 10 | 平安银行 | 0.96% |