泰康景泰回报混合型证券投资基金C类基金代码：005015
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基金经理观点
宏观经济方面，内需有一定压力，经济动力有待提高。从结构上看，外需依然相对较强。以半导体、人工智能、高端装备制造等为代表的新兴产业增长较强，成为经济增长的重要引擎。中美元首会面后，达成较长时间的休战协议。
债券市场方面，四季度债券市场利率整体呈震荡走势，收益率曲线显著陡峭化，长端及超长端利率先下行后反弹。12月长端利率出现调整，主要受到股市春季行情提前启动、市场对明年经济预期不悲观，以及对长债供需结构担忧等因素影响。短端利率则在央行流动性呵护与“资产荒”背景下，表现出较强的稳定性。
固收投资策略上，利率债方面，灵活调整久期和仓位应对波动日益加大的市场。信用债方面，在严格防范信用风险的前提下，密切跟踪中微观行业和个体的变化，积极挖掘个券机会，并根据信用利差的水平灵活调整信用债品种、久期和仓位。
权益市场方面，2025年第四季度A股权益市场呈现结构性分化格局。从主要指数看，上证指数上涨2.22%，沪深300微跌0.23%，创业板指下跌1.08%。港股方面，恒生科技指数大幅回落14.69%，恒生指数下跌4.56%。行业表现方面，周期与高端制造板块表现突出，有色金属以16.25%的涨幅领跑，石油石化、通信、国防军工和轻工制造紧随其后；医药生物、房地产、美容护理等板块表现不佳。
正如我们在之前的定期报告中提及，经历2022-2024年主动权益跑输沪深300，2025年开始主动权益跑赢市场，我们认为这是新一轮主动权益获得超额的开始。但同时也要看到，经历2024和2025年上涨，部分行业估值已在高位，市场不可避免的会出现波动。
权益投资方面，本基金一直立足于高质量发展的新常态，寻找真正具有长期竞争力，能受益于中国经济高质量发展的行业和优质公司。我们继续看好AI、高股息、消费、医药、出口、黄金等方向。值得一提的是，我们一直坚持获取稳健的相对收益目标，行业配置上相对均衡，个股适度集中，继续看好具有垄断地位、现金流好、分红率较高的优质企业。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 6.99(总额) | 2025-12-31 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 220,602,489.91 | 31.55% |
| 债券 | 307,354,977.15 | 43.95% |
| 银行存款 | 10,951,234.98 | 1.57% |
| 其他 | 160,360,858.73 | 22.93% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 中国移动 | 2.36% |
| 2 | 山东黄金 | 1.98% |
| 3 | 长虹美菱 | 1.91% |
| 4 | 长江电力 | 1.79% |
| 5 | 唐山港 | 1.68% |
| 6 | 涪陵榨菜 | 1.32% |
| 7 | 九华旅游 | 1.13% |
| 8 | 紫金矿业 | 1.11% |
| 9 | 潍柴动力 | 1.10% |
| 10 | 恺英网络 | 1.05% |