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泰康景泰回报混合型证券投资基金基金代码:005015

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基金经理观点

2018年二季度,宏观经济总体平稳,但结构分化,生产和进出口指标表现较好,但投资、消费、社融等指标有所下滑。从生产来看,4-5月的工业增加值同比分别是7.0%和6.8%表现较好,主因是4-5月处于采暖季限产结束和中央第一轮环保“回头看”的间隙期,企业有加快生产的动力。从三大需求来看,外需仍然维持高位,出口整体平稳;消费有所下滑;投资增速也处于下滑的通道,主要受基建投资增速快速下行的影响。社融增速受到结构性去杠杆的影响有所下滑。货币政策在对外贸易战、对内紧信用的环境下有所调整,从而保持流动性的合理充裕。物价方面总体平稳,通胀压力不大。汇率方面,受到美元升值、国内货币政策有所调整的影响,人民币跟随一篮子货币有所波动。

债券市场方面,2018年二季度,利率延续了震荡下行的走势,10Y国债下行27bp,10Y国开下行39bp。货币政策有所调整、信用环境趋紧,是这一阶段的市场主题。4月17日,央行宣布降准置换MLF,带动利率快速下行,但随后的资金面紧张、油价快速上行、美债收益率破3%等因素,带动利率回调。从5月中旬开始,利率经历了一波较大幅度的下行,社融快速下滑、经济数据走弱、贸易战持续发酵等因素,引发市场对基本面的担忧。同时,央行的货币政策也有所转向,6月14日,央行不再跟随美联储加息,选择了独立的货币政策,以对冲内部经济下行的压力;6月24日,央行在国务院部署下降准50bp,此后流动性也保持了合理充裕的水平。

权益市场方面,受到国内信用收缩及中美贸易摩擦等因素影响,二季度市场震荡下行,上证综指下跌10.14%,沪深300下跌9.94%,中小板指下跌12.98%%,创业板指下跌15.46%。从行业来看,食品饮料、休闲服务、医药生物、家用电器等板块表现相对较好,电子、通信、国防军工、房地产等表现较差。

固收投资方面,利率债上,积极运用久期策略,获取超额收益;同时不盲目追涨,注重安全边界。信用债上,注重防范信用风险,严控主体资质,规避低资质品种;同时积极挖掘个体的超额收益,关注优质企业的超调机会。

权益投资方面,我们维持相对中性的仓位,仍然以防御性较好的食品饮料、医药生物、家用电器等板块配置为主。同时,我们关注并精选各细分子行业中,质地优秀的成长股。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 4.53(总额) 2018-06-30
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 125,578,003 27.73%
债券 313,095,828.4 69.14%
银行存款 4,242,114.66 0.94%
其他 9,938,620.89 2.19%

十大股票券持仓

序号 股票名称 净值占比(%)
1 恒瑞医药 5.18%
2 贵州茅台 4.84%
3 格力电器 4.53%
4 美的集团 3.91%
5 万 科A 2.99%
6 伊利股份 2.38%
7 海天味业 1.58%
8 中信银行 1.52%
9 五 粮 液 1.33%
10 万华化学 1.16%

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