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泰康均衡优选混合型证券投资基金基金代码:005474

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基金经理观点

2018年一季度,宏观经济持续平稳走势。1-2月份工业增加值同比增长7.2%,较去年下半年有所回升,反应了企业对旺季较为乐观的预期,供给偏强。从三大需求来看,外需延续偏强的格局,出口增速持续走高;消费增速平稳;投资增速较强,主要是受到土地购置费拉动的房地产投资增速的影响,基建投资增速回落,制造业投资由于设备购置的拉动而保持平稳。双支柱的政策框架持续推进,宏观审慎监管维持强势,货币政策稳健中性。物价方面,受食品上涨超预期的影响,CPI有所回升,但PPI高位回落,总体通胀压力不大。汇率方面,受全球经济较强、美股走势偏弱等因素的影响,美元震荡走弱,带动人民币有所升值。

权益市场方面,A股一季度市场表现分化,上证综指下跌4.18%,沪深300下跌3.28%,中小板指下跌1.47%%,创业板指上涨8.43%,市场风格在年初发生了巨大转变,成长股显著跑赢蓝筹股、周期股。从行业来看,计算机、旅游、医药、军工等板块表现较好,煤炭、钢铁、电力、非银行金融等表现较差。美股和港股在一季度都大幅震荡,恒生综指上涨0.44%,能源业、工业涨幅靠前,电讯业跌幅较大。

债券市场方面,利率呈现先上后下的走势。一月份由于金融政策频发的影响,叠加海外利率趋势性上行,带动收益率震荡上行。一月末以来,由于银行间资金面保持相对宽松的格局,短端利率明显下行;叠加社融增速下行、贸易战等因素引发市场对于基本面的担忧,带动长端利率明显下行。整个季度来看,10Y国债下行14bp,10Y国开下行18bp。

本基金采取了较为保守的建仓策略,在市场加速下跌期间加快了建仓节奏。在结构方面,我们增配了以医药和计算机为主的成长股,减配了周期和金融板块。但美股的跌幅和波动性对港股和A股的溢出效应超出我们预期,因此基金净值在1季度蒙受了一定损失。

展望后市,我们认为市场的挑战与机会并存。经过一季度的调整,目前市场估值回落到历史中等偏低的水平,但波动率相比去年显著提升。金融去杠杆以及中美贸易摩擦为短期经济增加了不确定性,但供给侧改革化解了中国经济的长期风险隐患,我们对中国经济的长期增长依然有信心。在没有预见到更大风险的前提下,我们将暂时维持中性仓位,在风格上也会更加均衡,注重自下而上选具有确定成长性的价值股。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 7.57(总额) 2018-03-31
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 541,719,819.52 71.56%
债券 764,917.2 0.10%
银行存款 38,109,780.31 5.03%
其他 176,376,647.4 23.31%

十大股票券持仓

序号 股票名称 净值占比(%)
1 格力电器 5.42%
2 腾讯控股 5.41%
3 贵州茅台 5.16%
4 恒瑞医药 4.67%
5 万科企业 0.77%
6 海尔电器 3.85%
7 美年健康 3.80%
8 金蝶国际 3.72%
9 普利制药 2.31%
10 伊利股份 2.13%

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