泰康合润混合型证券投资基金C类基金代码：011768
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基金经理观点
宏观经济方面，一季度经济处于总量不温不火、结构上有亮点的阶段。deepseek的出现增强了投资者的信心，科技领域亮点频出。传统部门方面，消费数据中规中矩，地产处于底部震荡期，出口有一定隐忧但现实数据尚可。财政相对靠前发力，是一季度政策的主要支撑。
债券市场方面，一季度利率呈现出震荡上行的走势，主要原因是央行引导资金面收敛、以对长债利率进行调控。此外，股市的结构性行情也阶段性对债券形成制约。进入三月中旬，一方面债券吸引力逐步显现，另一方面投资者对于经济和关税的担忧开始发酵，利率有所回落。
权益市场方面，25年一季度A股整体区间震荡为主，季度初和季度末均经历了一些回调，港股整体表现则更加强势。从大盘指数整体表现上来看，一季度上证指数下跌0.48%，沪深300下跌1.21%，创业板指下跌1.77%，恒生综合指数上涨14.70%，恒生科技上涨20.74%。A股申万一级行业表现来看，有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁等行业表现相对较好，煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产等行业表现相对落后。
固收投资方面，由于债市2024年12月抢跑行情，因此2025年初的债市估值较差，后续在资金面持续收紧等因素下带来债市在2025年一季度有所回调。考虑到套息空间有限，因此年初降杠杆；久期方面，适度参与波段交易，根据波段情况调整久期。转债投资方面，仓位维持在中性略偏高的水平。
权益投资方面，报告期内仓位小幅波动，行业配置较为均衡。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 1.45(总额) | 2025-03-31 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 17,658,340.52 | 12.15% |
| 债券 | 120,692,346.62 | 83.03% |
| 银行存款 | 2,410,925.52 | 1.66% |
| 其他 | 4,601,776.51 | 3.16% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 五 粮 液 | 1.04% |
| 2 | 扬农化工 | 0.90% |
| 3 | 环旭电子 | 0.82% |
| 4 | 大秦铁路 | 0.80% |
| 5 | 平安银行 | 0.75% |
| 6 | 烽火通信 | 0.71% |
| 7 | 中信股份 | 0.68% |
| 8 | 淮北矿业 | 0.65% |
| 9 | 万华化学 | 0.65% |
| 10 | 长春高新 | 0.59% |