泰康恒泰回报灵活配置混合型证券投资基金A类基金代码：002934
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基金经理观点
宏观经济方面，四季度延续复苏态势，经济内生增长动力强。三大需求来看，一方面，代表内生增长的出口、制造业均表现较好：份额替代的逻辑下，出口增速继续上行到较高水平；海内外制造业景气度共振向上，叠加政策支持，制造业投资也有较强复苏。零售也延续了此前修复的态势。另一方面，代表传统周期波动的房地产和基建呈现出较强的韧性。金融环境来看，食品价格下行带动CPI继续向下，但大宗商品环比持续上涨，带动PPI向上、即将转正，人民币稳中有升，信贷需求较强带动社融增速维持高位。
债券市场方面，四季度利率区间震荡，总体有小幅下行。10月至11月上旬，存单持续提价，商品价格上行，带动货币政策预期边际趋紧，制约了债券市场的表现，收益率在高位震荡。11月中旬开始，永煤事件显著发酵，信用市场的风险偏好快速下行，部分低资质主体的市场认可度下降，信用债的融资能力也明显走弱。在这一背景下，央行进行了明显的维稳操作，在公开市场持续净投放，资金利率快速下行，货币政策预期得到扭转，带动利率陡峭化下行。整个季度来看，10Y国债基本持平，10Y国开下行约20bp。
权益市场方面，4季度宏观经济稳中向好，出口和制造业投资依然强劲，消费见底回升，M1同比增速扩张至10%，连续五个月回升；中长期信贷同比继续高增，工业品价格全面上涨，PPI环比大幅上行0.5%。受益于上述因素，上证综指上涨7.92%，沪深300上涨13.6%，中小板指上涨10.07%，创业板指上涨15.21%。具体分行业来看，有色金属、电力设备及新能源、食品饮料等板块表现相对较好，商贸零售、传媒、综合金融等行业表现较弱。
固收投资方面，本基金在报告期内以获取持有期收益为主要目标，在控制组合久期水平的基础上，维持比较高的信用债配置比例和适度的杠杆水平。信用债方面，精挑细选优质主体，严防信用尾部风险。
权益投资方面，在本期，继续以权益底仓+积极参与新股申购的策略运作，在仓位上相机而动，整体小幅加仓，绝大部分情况下，权益仓位不超过30%。在行业配置上，以高端制造、生物医药、新材料、新能源车、非银金融、家电行业为主，适当配置品牌消费品，更加注重有远大发展空间的医药和科技板块。展望2021年一季度，继续以权益底仓+积极参与新股申购的策略运作，重点关注优质赛道龙头公司、生物医药、有比较竞争优势高成长的中国制造、新能源车产业链、金融、品牌消费品等行业，均衡策略。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 6.91(总额) | 2020-12-31 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 165,624,350.45 | 23.96% |
| 债券 | 502,824,481.46 | 72.74% |
| 银行存款 | 4,663,099.41 | 0.67% |
| 其他 | 18,173,756.5 | 2.63% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 先导智能 | 4.55% |
| 2 | 中国太保 | 2.42% |
| 3 | 中科电气 | 1.91% |
| 4 | 三一重工 | 1.89% |
| 5 | 中国平安 | 1.82% |
| 6 | 格力电器 | 1.68% |
| 7 | 龙蟒佰利 | 1.52% |
| 8 | 天宇股份 | 1.47% |
| 9 | 迈为股份 | 1.47% |
| 10 | 招商银行 | 1.27% |