泰康恒泰回报灵活配置混合型证券投资基金A类基金代码：002934
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基金经理观点
宏观经济方面，在国庆节前后政策转向之后，经济的部分指标出现了一定程度的企稳或回升，诸如地产成交、PMI等方面，消费在有政策支持的领域也表现较好；但由于特朗普上台之后关税阴霾笼罩，经济的内生动能企稳较慢，非政策支持的消费和私人投资等领域仍然表现一般。市场静待2025年更加明确的需求侧刺激特别是消费端的政策。
债券市场方面，在经历了9月底-10月初的利率快速上行之后，四季度利率进入到震荡下行的走势中，长端和超长端表现较好。进入到12月，一方面政策落地，另一方面市场对于适度宽松的货币政策期待较强，叠加机构抢配和资产荒等因素，驱动利率进入到一轮较为明确和流畅的下行行情。
固收投资方面，本基金在报告期内以获取持有期收益为主要目标，在控制组合久期水平的基础上，根据市场形势调整利率债、信用债及商业银行金融债的配置比例，考虑到回购成本相对较高，适当降低了杠杆水平。信用债方面，精挑细选优质主体，严防信用尾部风险。
权益市场方面，回顾四季度，在政策持续发力背景下，宏观经济有边际企稳迹象；政策的持续出台扭转了市场预期，但具体落地的力度与节奏仍有待观察；海外美国大选落地，关税政策悬而未决，美联储降息后表态偏鹰，后续降息力度可能有所下降。从市场来看，大盘在10月初冲高后维持宽幅震荡，四季度上证指数上涨0.46%，沪深300下跌2.06%，创业板指下跌1.54%。
权益投资方面，本期基金保持合理的权益仓位，整体稳定。在行业配置上相对均衡，重点关注科技、高端制造、内需消费、非美出口等领域；个股上，强调基本面的深度研究，重点布局经营情况良好、估值合理的个股。力求通过自下而上深入研究、寻找基本面优质的企业并紧密跟踪其经营变化，从而获得长期回报。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 1.66(总额) | 2025-09-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 72,710,729.15 | 43.74% |
| 债券 | 84,617,162.96 | 50.91% |
| 银行存款 | 8,841,406.4 | 5.32% |
| 其他 | 50,441.28 | 0.03% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 长江电力 | 3.86% |
| 2 | 中国石化 | 3.18% |
| 3 | 中国移动 | 3.17% |
| 4 | 紫金矿业 | 3.13% |
| 5 | 中国神华 | 2.56% |
| 6 | 中国建筑 | 2.19% |
| 7 | 宝钢股份 | 1.98% |
| 8 | 中国核电 | 1.98% |
| 9 | 海螺水泥 | 1.95% |
| 10 | 国电电力 | 1.89% |