泰康恒泰回报灵活配置混合型证券投资基金A类基金代码:002934
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基金经理观点
宏观经济在2023年一季度呈现了复苏的走势,总体力度偏温和。政策坚持高质量发展,在疫后不搞明显刺激,更多的是温和呵护。在这一背景下,经济复苏更多的依赖于经济场景的恢复、积压需求的回补等内生性增长,下一阶段则取决于居民和企业部门的信心恢复情况。外部经济和金融风险等不确定性有所发酵,构成了本轮弱复苏的底色。信用周期从底部有所回升,继续是广义政府部门加杠杆的情况,居民部门融资从低位有所修复但力度一般。通胀总体上处于底部,价格上升压力仍未显现。
债券市场在2023年一季度呈现出强烈的分化,信用债得益于去年底的惨烈下跌而有所修复,信用利差明显下行,驱动信用表现明显好于利率。无风险利率则总体呈现出向上再下、总体偏震荡的走势,10Y国债总体在2.8%-2.95%的区间内窄幅运行。年初风险偏好回升,经济温和复苏,带动利率有所反弹;2月份资金偏紧也进一步抬升利率。进入3月份,海外风险发酵,高频数据和风险偏好有所波折,带动利率震荡回落。
权益市场方面,进入一季度,随着疫情高峰度过,逆周期调节持续,信用政策持续宽松,货币整体合理充裕,财政政策刺激加码,经济活动进入常态并不断恢复,国际环境变化较多,中美是有管控的竞争,市场整体震荡向上。从大盘和板块上来看,一季度上证综指上涨5.94%,沪深300上涨4.63%,创业板指上涨2.25%。板块间波动较大,其中,TMT和“中特估”上涨较多,地产和商贸零售等板块表现一般。
固收投资方面,本基金在报告期内以获取持有期收益为主要目标,在控制组合久期水平的基础上,根据市场形势调整利率债、信用债及商业银行金融债的配置比例,杠杆水平有所上升。信用债方面,精挑细选优质主体,严防信用尾部风险。
权益投资方面,在本期,继续以权益底仓+选择性参与新股申购策略运作,基金在仓位上相机抉择。在行业配置上,以生物医药、计算机、新能源、高端制造和食品饮料等为主,适当配置其他优质个股。站在当下时点,科技发展和内需恢复是市场重点关注的方向,本基金投资坚持“自下而上为主、自上而下为辅”的策略,寻找估值、增速和公司及行业前景相匹配的个股进行配置。展望2023年二季度,逆周期调节持续但不激进,货币和信用相对宽松,经济继续恢复,AI为代表的科技影响继续,海外市场和国际关系不确定性继续,综合起来,市场震荡上行概率较大,同时也体现为结构上的变化,仓位上相机而动,操作上继续以权益底仓+选择性参与新股申购的策略运作,行业上重点关注生物医药、TMT、食品饮料、新能源和高端装备等行业,相对均衡策略。
资产投资组合
资产分布
总资产(亿元) | 4.36(总额) | 2023-03-31 |
资产类型 | 金额(元) | 占基金总资产比例(%) |
股票 | 76,141,811.15 | 17.48% |
债券 | 350,299,754.84 | 80.43% |
银行存款 | 1,036,345.71 | 0.24% |
其他 | 8,070,876.77 | 1.85% |
十大股票券持仓
序号 | 股票名称 | 净值占比(%) |
1 | 宝胜股份 | 1.75% |
2 | 贵州茅台 | 1.37% |
3 | 乐普医疗 | 1.18% |
4 | 盾安环境 | 1.14% |
5 | 新里程 | 1.07% |
6 | 新国都 | 0.96% |
7 | 大丰实业 | 0.93% |
8 | 天顺风能 | 0.87% |
9 | 华润三九 | 0.84% |
10 | 广联达 | 0.82% |