泰康恒泰回报灵活配置混合型证券投资基金A类基金代码：002934
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基金经理观点
宏观经济方面，三季度经济延续下行趋势，主要体现在生产端工业增加值增速的明显下行。需求侧数据也有所下行，但幅度可控，其中投资增速由于地产投资的见顶而小幅下降、零售由于汽车销量不及预期表现一般、出口增速受到外需和全球产业链冲击的影响，维持在0附近。通胀方面，CPI和PPI表现分化，猪肉价格的快速上行导致CPI明显向上。金融环境方面，货币和社融增速平稳中小幅下行，汇率有所贬值。货币政策和财政政策延续了逆周期调节的基调——9月16日央行全面降准，2019年4季度或将提前下达2020年新增专项债限额。
债券市场方面，三季度利率延续震荡格局。8月中旬之前，由于7月份经济金融数据不及预期、地产政策收紧、海外利率大幅下行，国内利率出现明显下行；但8月下半月开始，随着资金利率持续略高于预期、货币政策有所放松但力度不大、专项债或在四季度提前发行明年额度等事情的发酵，利率经历了一波反弹。整个季度来看，10Y国债下行9bp，10Y国开下行8bp。
权益市场方面，我们认为只要整体经济不出现失速下滑的情景，基本面对权益市场的影响相对有限。但仍担心8月份的通胀数据对货币政策进一步放松形成掣肘，无风险利率短期下行空间可能有限。市场风险偏好在本期进一步分化，大部分消费蓝筹以及机构偏好的科技标的在本期创新高，另一方面金融地产和周期品的估值处于极低位，我们担心后续存在估值收敛的风险。从涨跌幅数据和板块上来看，上证综指下跌2.47%，沪深300下跌0.29%，中小板指下跌5.62%，创业板指下跌7.68%。其中，电子、计算机、医药、食品饮料等板块表现相对较好，钢铁、有色、零售等行业表现不佳。
固收方面，报告期内资金面从极为宽松回归相对平衡，贸易谈判走向和略超预期的CPI是影响债券市场的两大主要因素。债券收益率先下后上，信用债表现好于利率债。本基金在报告期内保持中性久期及比较高的信用债配置比例，信用债精挑细选，注重持有期收益。信用违约尾部风险继续暴露，严防信用尾部风险。
权益投资方面，在本期，基金进行了小幅加仓。在品种上仍以食品饮料、医药生物、家电为主，并关注银行、地产、汽车及科技股中优质企业的投资机会，精选龙头，均衡策略。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 4.39(总额) | 2019-09-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 62,465,410.41 | 14.22% |
| 债券 | 367,604,766 | 83.68% |
| 银行存款 | 971,780.02 | 0.22% |
| 其他 | 8,277,505.39 | 1.88% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 中国银行 | 3.33% |
| 2 | 农业银行 | 2.99% |
| 3 | 工商银行 | 2.86% |
| 4 | 伊利股份 | 2.11% |
| 5 | 中国平安 | 1.80% |
| 6 | 中南传媒 | 1.29% |
| 7 | 长江电力 | 1.13% |
| 8 | 迈瑞医疗 | 0.46% |
| 9 | 海天味业 | 0.11% |
| 10 | 晶丰明源 | 0.04% |