泰康福安稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)Y基金代码:017391
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基金经理观点
过去几个月,资本市场先后经历了疫后修复、两会、欧美局部暴露金融风险以及最为火热的AI。国内资本市场先是围绕对经济复苏的逐步验证进行交易,在5%的GDP增长目标公布后,配合AI和“中特估”两大主线,演绎了比较极致的结构性行情。海外在硅谷银行、瑞信等风险事件爆发后,加息预期逐渐减弱,经济衰退的预期增强。
23年一季度,国内方面,沪深300小幅上涨4.6%, 十年国债收益率在2.8%到2.95%之间窄幅波动,信用利差有所压缩。海外方面,标普500上涨7%,十年美债收益率从4%下行到3.4%附近。商品方面,WTI原油价格基本走平,黄金价格(美元计价)震荡上行。汇率方面,美元兑人民币汇率震荡下行到6.87附近。
公募基金指数普遍在一季度取得了正回报。偏股基金指数小幅上涨2.2%,未能战胜大部分宽基指数,这和极致的结构性行情紧密相关。偏股基金普遍在消费、医药、新能源等行业仍有较大持仓,而这些行业在存量资金博弈的环境下成为资金流出的方向。债券基金指数取得了1.1%的正收益,尤其是其中的信用债基,随着利差的修复,相当部分收回了去年四季度的净值下跌。货币基金指数也有0.5%的正收益。
我们在一季度主要在结构和品种上进行了一些调整。在权益基金方面,随着AI的产业趋势逐步明确,同时又伴随了国内的数字经济、补科技短板等自上而下的政策导向,TMT行业在未来几年都将成为比较重要的投资方向,因此我们也提高了TMT基金的持仓占比,并适度降低了新能源方向的基金持仓。在债券基金方面,继续增加了含权债基的比重。
往未来看,我们对全年的权益市场展望仍然是比较乐观的,弱复苏和中性的货币环境下,股市的下行风险可控。最大的风险来自于海外,历史上美联储的连续大幅加息总会引致某些脆弱环节的风险暴露,进而引发金融危机和经济衰退。目前已经暴露的是地区性中小银行,后续还有商业地产市场等需要观察。一旦发生上述的风险,阶段性的还是需要控制仓位来降低波动。此外,我们也会跟踪国内的通胀情况,目前来看尚未成为主要制约因素。债市今年大概率是一个比较中性的情况,利率策略的空间较小。
在结构上,由于整个股市没有太多增量资金进入,主题投资和中小盘风格是相对占优的,因此今年以来的AI主题基金和小规模基金相对表现突出。这种风格能否持续可能取决于两点,一是资金方面,二是复苏强弱。如果两者没有变化,大概率仍会维持当前的市场特点,我们需要继续把大规模基金调出组合,调入操作灵活的小规模基金。如果有变化,那很有可能市场会演绎再平衡,即TMT以外的成长行业以及周期相关行业会更有性价比。
资产投资组合
资产分布
总资产(亿元) | 6.79(总额) | 2023-03-31 |
资产类型 | 金额(元) | 占基金总资产比例(%) |
股票 | 0 | 0.00% |
债券 | 0 | 0.00% |
银行存款 | 71,880,122.33 | 10.59% |
其他 | 606,746,675.3 | 89.41% |
十大股票券持仓
序号 | 股票名称 | 净值占比(%) |
1 | 宁波银行 | 0.66% |