泰康申润一年持有期混合型证券投资基金C类基金代码：009449
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基金经理观点
宏观经济方面，二季度延续了弱势运行、结构分化的特征。出口延续偏高景气，工业生产继续有韧性，但需求侧的表现偏弱，居民部门的边际储蓄倾向有继续抬升的迹象。二季度宏观一大新增变化是，M2和社融等金融指标快速下行，既反映了禁止手动补息等金融挤水分政策的影响，又是有效需求不足的体现。政策有所发力，效果仍有待观察，改变当前局面的难度较大。
债券市场方面，收益率继续震荡下行，长端债券均有亮眼表现。央行多次引导长端利率预期，一定程度上减缓了利率下行的节奏；但在经济需求不足、地产等政策效果不大、货币政策宽松预期较强的背景下，利率呈现较强的下行趋势。风险资产表现不佳、广义信用债供给偏少而需求较为旺盛等因素，则加强了这一趋势。
固收投资方面，本基金在报告期内以获取持有期收益为主要目标，在控制组合久期水平的基础上，根据市场形势调整利率债、信用债及商业银行金融债的配置比例，维持较高的杠杆水平。信用债方面，精挑细选优质主体，严防信用尾部风险。
二季度国内经济总体偏弱，制造业PMI缓慢下行，工业品价格指数同样偏弱，PPI指数在去年低基数的基础上同比跌幅有所收敛，但工业企业盈利现状依然不佳。在过剩产能没有得到明显去化的情况下，我们预计工业企业盈利将持续承压。二季度重磅地产政策出台，一定程度上的确刺激了一些刚需购房，但我们认为购房信心更多的是来自于未来收入预期的改善，而不仅仅是首付比例和按揭利率的下降。此外，二季度中国M2增速和社融增速都出现明显下台阶，两者规模增速与名义GDP进一步匹配，股市剩余流动性承压。总体来说，现在国内经济正处于从债务驱动走向高质量发展的深度调整期，对于权益市场而言，存量博弈现象和结构化行情会继续存在，我们仍会保持对国内经济的基本信心，并尽可能保持耐心和定力，坚持将超跌和低估值的领域作为获取绝对收益的主要阵地。
权益操作方面，我们延续追求绝对收益和喜好低估值的投资理念，二季度产品权益仓位有所下降，主要是减仓了明显上涨的有色股。目前产品持仓股票多为低估值、高派息的低波稳健标的。后市我们将继续坚持现有的投资理念，在控制波动率的基础上获得绝对回报，并在获得绝对回报的基础上追求更多的相对收益，持续改善投资者的持有体验。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 0.55(总额) | 2024-06-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 7,694,173 | 13.87% |
| 债券 | 40,422,717.91 | 72.85% |
| 银行存款 | 2,407,662.04 | 4.34% |
| 其他 | 4,963,508.73 | 8.94% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 中国海油 | 1.34% |
| 2 | 中国海洋石油 | 0.74% |
| 3 | 中国神华 | 1.06% |
| 4 | 中国神华 | 0.56% |
| 5 | 中国石油化工股份 | 1.07% |
| 6 | 中国石化 | 0.43% |
| 7 | 工商银行 | 0.94% |
| 8 | 农业银行 | 0.91% |
| 9 | 建设银行 | 0.82% |
| 10 | 紫金矿业 | 0.76% |