泰康申润一年持有期混合型证券投资基金C类基金代码：009449
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基金经理观点
宏观经济方面，在国庆节前后政策转向之后，经济的部分指标出现了一定程度的企稳或回升，诸如地产成交、PMI等方面，消费在有政策支持的领域也表现较好；但由于特朗普上台之后关税阴霾笼罩，经济的内生动能企稳较慢，非政策支持的消费和私人投资等领域仍然表现一般。市场静待2025年更加明确的需求侧刺激特别是消费端的政策。
债券市场方面，在经历了9月底-10月初的利率快速上行之后，四季度利率进入到震荡下行的走势中，长端和超长端表现较好。进入到12月，一方面政策落地，另一方面市场对于适度宽松的货币政策期待较强，叠加机构抢配和资产荒等因素，驱动利率进入到一轮较为明确和流畅的下行行情。
固收投资方面，本基金在报告期内以获取持有期收益为主要目标，在控制组合久期水平的基础上，根据市场形势调整利率债、信用债及商业银行金融债的配置比例，考虑到回购成本相对较高，适当降低了杠杆水平。信用债方面，精挑细选优质主体，严防信用尾部风险。
四季度国内经济有所回暖，预计全年达成5%左右的GDP增长目标概率较大。四季度政策面总体来说是积极正面的，我们对25年经济增长的展望也比较乐观，尽管可能在出口上遭遇一定的压力，但是内需等各方面的政策储备比较充分，明年应该会有比较好的应对。四季度权益市场比较活跃，风险偏好比较高，AI硬件和应用、人性机器人、低空机器等主题不断表现，小盘成长风格比较鲜明，相对而言，以地产为首的顺周期行业以及传统的高股息行业都明显承压。展望25年，我们认为市场风格会走向均衡，经济不弱的展望下，预计顺周期行业也会有不错的投资机会。
权益投资方面，四季度市场风格维持切换，我们在权益端的表现比较平庸，但我们依然坚持了追求收益至上和控制波动率的底层理念。期间我们持仓结构变化不大，权益仓位水平有一定下降，主要是减持了部分不再便宜的高股息股票，新增了化工和电新等低估值行业的权重。25年我们将继续坚持现有的投资理念，在控制波动率的基础上获得绝对回报，持续改善投资者的持有体验。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 0.63(总额) | 2024-12-31 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 4,997,210 | 7.95% |
| 债券 | 56,593,471.88 | 90.01% |
| 银行存款 | 1,277,133.22 | 2.03% |
| 其他 | 3,724.27 | 0.01% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 中国海油 | 0.76% |
| 2 | 中国海洋石油 | 0.67% |
| 3 | 中国神华 | 0.68% |
| 4 | 中国神华 | 0.56% |
| 5 | 万华化学 | 1.04% |
| 6 | 贵州茅台 | 0.87% |
| 7 | 宁德时代 | 0.86% |
| 8 | 工商银行 | 0.79% |
| 9 | 中国移动 | 0.74% |
| 10 | 建设银行 | 0.65% |