泰康浩泽混合型证券投资基金A类基金代码：010081
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基金经理观点
宏观经济方面，四季度内需的经济动能有所减弱，投资与消费均呈现类似趋势。不过，由于2025年全年GDP增长目标实现压力不大，市场关注点已逐步转为对2026年政策规划及经济增长前景的预期，对短期数据的敏感度下降。与此同时，出口延续高景气态势，物价自低位持续回升，这两大因素增强了市场对宏观经济持相对乐观态度的信心。
债券市场方面，10月份央行重启国债买卖，曾一度带动收益率下行，但国债买卖的规模低于去年，叠加机构普遍对明年的价格走势较为乐观，2025年债市赚钱效应不佳，还有赎回费新规的落地悬念扰动，导致债券型基金赎回较多，基金大量卖债应付赎回。与此同时，配置盘因久期约束接盘能力弱，债市表现较弱，特别是超长债供需形势明显恶化，利差显著走阔。
权益市场方面，2025年第四季度A股权益市场呈现结构性分化格局。从主要指数看，上证指数上涨2.22%，沪深300微跌0.23%，创业板指下跌1.08%。港股方面，恒生科技指数大幅回落14.69%，恒生指数下跌4.56%。行业表现方面，周期与高端制造板块表现突出，有色金属以16.25%的涨幅领跑，石油石化、通信、国防军工和轻工制造紧随其后；医药生物、房地产、美容护理等板块表现不佳。
固收投资方面，四季度债券组合整体保持较低的久期水平，并根据市场形势变化适度做一些波段操作，在配置上向利率债、银行二级资本债倾斜。信用债方面，精挑细选优质主体，严防信用尾部风险。
权益投资方面，2025年4季度本基金整体维持了对消费板块的超配，并且在港股传统消费等板块配置较重。10月份以来我们减持了游戏、农业、美护、互联网以及出海B2C公司，增加了非银、有色、建材的持仓，但保留了大部分港股餐饮、整车和零售的仓位。整体而言，我们减持了消费板块，并增配了能源金属和已有的电力设备仓位，起到了一定的对冲作用。对传统消费的复苏态势我们相对于市场更为乐观，这些也是10月份以来的主要回撤来源。经济内冷外热的交易贯穿全年，据我们观察，当下内需复苏已经出现了一些积极的信号，比如高端消费和旅游出行等，新消费中美护和宠物需求景气度仍较高；我们提前布局了行业基本面在左侧但公司本身有ALPHA的标的，但更关注估值和仓位以控制回撤。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 0.62(总额) | 2026-06-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 12,316,929.24 | 19.84% |
| 债券 | 33,690,866.97 | 54.27% |
| 银行存款 | 1,417,451.48 | 2.28% |
| 其他 | 14,660,445.84 | 23.61% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 比亚迪 | 1.45% |
| 2 | 珀莱雅 | 1.37% |
| 3 | 科达利 | 1.30% |
| 4 | 恒立液压 | 1.25% |
| 5 | 中微公司 | 1.20% |
| 6 | 完美世界 | 1.08% |
| 7 | 伟测科技 | 0.92% |
| 8 | 新易盛 | 0.84% |
| 9 | 中际旭创 | 0.83% |
| 10 | 药明康德 | 0.80% |