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泰康颐享混合型证券投资基金A类基金代码:005823

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基金经理观点

2018年三季度,宏观经济呈现小幅走弱的趋势。具体来看,工业生产表现平稳,需求端呈现一定的下行压力:投资受制于基建投资的拖累,增速有所下滑;消费增速低位企稳;出口增速仍然维持高位,但受到贸易战影响的部分商品,其出口增速已有所下滑。受到表内贷款有所放量的影响,社融增速在低位有企稳迹象。货币政策独立性较强,流动性保持合理充裕。通胀方面,供给端推升通胀小幅回升,但总体压力可控。汇率方面,人民币在贬值之后有所企稳。

债券市场方面,利率呈现了震荡的走势。7月份,资金面在降准之后超预期宽松,短端利率大幅下行,带动长端利率有所下行;8月初开始,长端利率经历了一波小幅的调整,猪瘟、水灾、油价等事件带动通胀预期明显升温,同时地方债发行显著放量,对市场形成挤压。9月下旬,在中国不跟随美联储加息、降准预期的带动下,长端利率有所修复。总体来看,10Y国债上行13bp,10Y国开下行5bp,国债受限于地方债放量而表现略差。

权益市场方面,受中美贸易摩擦,国内宽货币政策传导不畅,叠加社保入税等政策因素扰动,市场避险情绪持续升温,三季度权益市场整体呈现下行态势。上证综指下跌0.91%,沪深300下跌2.05%,中小板指下跌11.22%,创业板指下跌12.16%。从行业来看,金融、石油石化、钢铁及军工等板块表现相对较好,传媒、医药、电子、家电服装等行业表现不佳。

固收投资方面,新基金的建仓期间,我们对利率债、信用债及可转债等资产均进行了配置。维持适度久期,同时也注重把控信用风险,严控主体资质,主要投资了风险可控的信用债和同业存单等,获取相对稳健的收益。同时也适度配置了优质可转债,以增厚组合收益。

权益投资方面,新基金的建仓期间,我们维持相对中性的仓位,而持仓较多的食品饮料、医药生物、家用电器等板块先后补跌,表现不佳。未来的一段时间,我们预计宏观经济下滑的压力进一步显性化:加征关税对制造业的负面效应将在未来显现,短时较好的地产投资数据预计也将在明年对经济形成拖累。中美贸易纠纷加剧,也在很大程度上影响了中外投资者对中国中长期发展的信心。但是积极的一面是,我们看到监管层已经在做政策微调,包括降准、基建补短板、鼓励消费和研发等,同时守住不刺激地产、不大水漫灌的底线。“道阻且长,行则将至”,我们对中国的未来依然有信心。估值方面,目前权益市场已经接近历史底部区域,股债的性价比在提升,我们认为目前权益市场已经进入中长期布局的较佳区间。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 1.40(总额) 2018-09-30
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 2,265,895.64 1.62%
债券 135,030,029.6 96.63%
银行存款 492,723.94 0.35%
其他 1,953,160.41 1.40%

十大股票券持仓

序号 股票名称 净值占比(%)
1 贵州茅台 1.02%
2 泰格医药 0.65%
3 北京首都机场股份 0.32%
4 海天味业 0.27%
5 美年健康 0.00%

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