泰康裕泰债券型证券投资基金A类基金代码：006207
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基金经理观点
宏观经济方面，一季度经济内生下行的压力继续偏大，政策落地的效果仍待显现。1-2月的宏观数据表现不弱，工业、出口、基建等部门表现相对较好，但消费和房地产等部门的表现较弱，且相关微观数据弱于宏观。进入3月，全国疫情大规模反复使得经济复苏再遇挫折；同时，房地产因城施策的放松政策不断出台，但政策体现到效果上仍然需要时间，地产部门继续高度承压。全球通胀由于俄乌战争等原因高企，能源价格是海内外的共性问题，CPI则继续低位运行。在内生融资需求偏弱但政策强力对冲的情况下，社融的表现有所反复。
债券市场方面，收益率先下再上，总体呈现震荡的走势。1月份央行降息10bp，收益率曲线重定价，货币宽松推动利率下行；但1月底票据利率有所上行，2月初公布的1月社融数据较好，收益率开始回调；此后由于权益市场表现不佳、理财和固收+基金面临赎回压力，中短端收益率受到冲击继续上行。3月中旬开始，由于国内疫情开始发酵，债市有所支撑，但美债利率的快速上行又对市场形成压制。信用债收益率分化较大，部分民营地产的价格面临较大波动。
权益市场方面，进入一季度，国内新冠疫情反复，国际关系变化较大，经济增速持续向下，大宗商品整体向上，信用政策开始边际宽松，货币整体合理充裕，市场较弱，整体下跌。从大盘和板块上来看，一季度上证综指下跌10.65%，沪深300下跌14.53%，创业板指下跌19.96%。板块间波动较大，其中，成长板块回调较多，煤炭和逆周期调节相关板块表现相对较好。
固收操作上，我们在一季度大部分时间里保持了基本持平于市场的中性久期，把更多时间和精力放在挖掘个券和提高组合的抗风险能力，不断减持资质较弱和利差保护不足的信用债，持续优化组合。转债方面，一方面我们适当减仓以规避市场整体风险，另一方面把持仓聚焦于低估值品种。周期、金融、新能源是我们的主要投资方向。
权益投资方面，在本期，在仓位上相机而动，整体有减仓。在行业配置上，以新能源车、新能源、高端制造、生物医药和新材料等为主，适当配置品牌消费品，更加注重有远大发展空间的新能源车、新能源和医药板块。本期投资效果不理想，一方面，成长相关的电子、汽车、机械和电力设备新能源等板块回调较多，另一方面，当板块在空间大、成长快、交易拥挤、成本上升叠加在一起的时候，需要平衡好短期波动和长期收益的关系，我们持续反思投资过程中碰到的这些问题，完善我们的投资框架。本期A股不同赛道和不同增速的板块表现差距较大，部分成长相关的个股和“赛道”估值已经相对合理，回调幅度已经不小，交易不再“拥挤”，同时依旧保持高景气，核心材料成本上升接近尾声，投资性价比提升，不再是悲观的时候。展望2022年二季度，逆周期调节加码，货币和信用趋宽松，海外市场不确定性继续，综合起来，市场波动继续存在，更多可能体现为结构上的变化，操作上权益仓位相机而动，行业上重点关注优质赛道龙头公司、新能源车、新能源、生物医药、品牌消费品和新材料等行业，相对均衡策略。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 4.91(总额) | 2022-03-31 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 48,165,467.25 | 9.81% |
| 债券 | 436,345,185.88 | 88.86% |
| 银行存款 | 5,697,696.97 | 1.16% |
| 其他 | 850,946.76 | 0.17% |
十大债券持仓
| 序号 | 债券名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 22邮储银行永续债01 | 7.00% |
| 2 | 22国开01 | 5.86% |
| 3 | 21平证07 | 4.80% |
| 4 | 21鄂联投CP004 | 4.80% |
| 5 | 21巨化MTN002 | 3.63% |