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泰康裕泰债券型证券投资基金A类基金代码:006207

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基金经理观点

宏观经济方面,2019年三季度,国内宏观经济下行压力有所增加,工业增加值、投资、消费、进出口同比均出现下滑,社融同比也从6月份的高点10.9%小幅回落至10.7%。物价方面,能繁母猪持续去产能导致猪肉价格持续上涨,8月份CPI已经上行至2.8%,PPI 则下行至-0.8%。货币政策和财政政策延续了逆周期调节的基调——9月16日央行全面降准,2019年4季度或将提前下达2020年新增专项债限额。

债券市场方面,债券市场方面,季度初的中美摩擦升温、英国脱欧遇阻、经济增长乏力等因素共同推动全球利率快速下行,欧洲负利率债券规模一度达到17万亿美元,10年中国国债两次下探至3.0%的低位。8月中旬开始,全球利率震荡回升。

权益市场方面,我们认为只要整体经济不出现失速下滑的情景,基本面对权益市场的影响相对有限。但仍担心8月份的通胀数据对货币政策进一步放松形成掣肘,无风险利率短期下行空间可能有限。市场风险偏好在本期进一步分化,大部分消费蓝筹以及机构偏好的科技标的在本期创新高,另一方面金融地产和周期品的估值处于极低位,我们担心后续存在估值收敛的风险。从涨跌幅数据和板块上来看,上证综指下跌2.47%,沪深300下跌0.29%,中小板指下跌5.62%,创业板指下跌7.68%。其中,电子、计算机、医药、食品饮料等板块表现相对较好,钢铁、有色、零售等行业表现不佳。

固收投资方面,8月初本基金适当加仓了长债提高久期,同时也适当提高了转债仓位,随后在8月下旬逐步卖出长债、9月上旬卖出部分转债获利止盈,目前持仓以中短久期信用债和估值相对合理的转债为主。

权益投资方面,在本期,本基金在上证跌破2800后积极加仓,在突破3000点之后小幅减仓。品种上较为保守,以长期有空间、短期下行风险有限的标的为主,维持为科技和消费的重点配置。科技方面主要持仓为计算机,本期错过了华为电子产业链的机会,消费方面增配了部分轻工、医药和家电。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 10.98(总额) 2019-09-30
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 123,497,996.84 11.25%
债券 932,389,284.58 84.94%
银行存款 13,366,828.73 1.22%
其他 28,402,321.98 2.59%

十大债券持仓

序号 债券名称 净值占比(%)
1 17农发11 5.99%
2 18汇金CP007 5.95%
3 19新兴G2 5.90%
4 19新工01 3.65%
5 19青岛北城MTN001 3.61%

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