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泰康裕泰债券型证券投资基金A类基金代码:006207

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投资回报

截至 -- 净值增长率
最近三个月 --
最近六个月 --
最近一年 --
今年以来 --
成立以来 --

基金经理观点

宏观经济方面,三季度经济下行压力有所加大,内需和出口走势分化。出口在中国供应链优势下,增速一直维持高位,但内需下滑较为明显,主要体现在受疫情影响严重的消费、以及受调控政策影响的地产销售和投资。基建和制造业相对较为稳定,但制造业在需求下行、成本压力抬升的背景下,盈利开始承压。在能源双控的背景下,不少上游价格持续上涨,带动PPI向上超预期,CPI则继续处于低位相对平稳的走势中。在这一环境下,实体的融资需求继续偏弱,叠加地产行业的政策限制,社融增速有所下行。

债券市场方面,三季度收益率震荡下行,10Y国债和国开分别下行了22和30bp。7月份的超预期降准是三季度行情的核心驱动力,证伪了市场此前关于货币政策可能的收紧预期。此后,经济下行压力逐步显现,也对债券市场形成支撑。但流动性并未随着降准而有进一步宽松,资金利率在降准前面保持相对稳定,收益率曲线走向平坦化。8-9月由于美债上行、债券供给边际加快、理财净值化转型加速等原因,收益率整体呈现区间窄幅震荡的走势;信用债收益率由于事件冲击和理财整改而有所波动。

权益市场方面,进入三季度,消费、地产、基建、信贷等数据逐月低于预期,确认我国经济动能趋缓;制造业投资回暖是为数不多的亮点,但上游资源涨价和短缺对中游制造业构成了阶段性冲击。从大盘和板块上来看,上证综指下跌0.64%,沪深300下跌6.85%,中小板指下跌4.98%,创业板指下跌6.69%。其中,煤炭、有色金属、钢铁等板块表现相对较好,食品饮料、医药、消费者服务等行业表现不佳。

固收操作上,我们在三季度大部分时间里保持了基本持平于市场的中性久期。正如我们二季报中所说,我们认为过去2-3年的“流动性结构性短缺”似乎不再是常态,流动性在中期内或将保持合理充裕。在此背景下,我们把更多时间和精力放在挖掘个券和提高组合的抗风险能力,不断减持资质较弱和利差保护不足的信用债,持续优化组合。转债方面,我们积极把握A股的结构性机会,主要从低估值和中长期景气改善两个维度选择投资标的,努力挖掘细分赛道的低估品种和潜在龙头。周期、金融、新能源是我们的主要投资方向。

权益投资操作方面,资源品通胀和电荒成为市场关注的主题,尽管供给不足短期无解,但不会是一个常态,我们并没有参与相关涨价主题的投资,增配了高端制造、军工和券商等中期景气度较高的板块,减持部分高估值的新能源相关标的,整体配置仍较为均衡。

资产投资组合

资产分布

总资产(亿元) 10.95(总额) 2021-09-30
资产类型 金额(元) 占基金总资产比例(%)
股票 119,872,970.98 10.94%
债券 931,015,702.28 84.99%
银行存款 11,889,292.1 1.09%
其他 32,706,692.1 2.98%

十大债券持仓

序号 债券名称 净值占比(%)
1 19中油股MTN001 9.72%
2 21南京新港MTN001 3.74%
3 21中国银行永续债01 3.64%
4 21华润控股MTN001A 3.64%
5 21工商银行永续债01 3.63%

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